А Б В Г Д Е Є Ж З І Ї Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Ю Я
Стабілізаційна програма
Стабілізаційна програма, прийнята тоді ж, підпорядкувала реалізацію плану жорсткої антиінфляційної політики уряду.
Світовий досвід стабілізаційних програм показує, що всі вони проводяться в найкоротші терміни і грунтуються насамперед на реформі грошово-кредитного та фінансового механізмів.
На основі цієї стабілізаційної програми було отримано перший транш кредиту МВФ у рамках механізму фінансування системних перетворень (1 5 млрд дол. Заморожування наприкінці 1993 р другої половини цього кредиту було викликано незадоволеністю керівництва МВФ ходом виконання російською владою їхніх обіцянок, а також результатами парламентських виборів в грудні 1993 року і змінами в складі уряду.
Гострі зауваження з приводу стабілізаційних програм і загальної політики МВФ все частіше лунають із боку провідних учених неоліберального крила економічної думки, на базі якого і була створена концепція Вашингтонського консенсусу. Фрідмен безпосередньо пов'язує з допущеними концептуальними помилками наростання кризових процесів у світовій фінансовій системі.
Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, що здобуваються країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Ехгепаес. Ріпа РасШПез) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
Не менш важливі непрямі негативні наслідки стабілізаційних програм. Сюди, в першу чергу, відноситься поєднання швидкого руху в бік конвертованості національної валюти з широкою лібералізацією цін, за відсутності відповідної інфраструктури, коли ще немає ні фінансових ринків, ні торгової системи. Такий рух може стати свого роду масивним шумом, що викривляє сигнали, на які розраховує програма стабілізації в пошуках ефективних шляхів розподілу ресурсів.
МВФ не був задоволений ходом виконання Росією стабілізаційної програми 1997 - 1998 рр. У зв'язку з цим переклад чергових траншей став відкладатися.
Неодмінною умовою врегулювання боргу обох груп країн є прийняття стабілізаційної програми, яка зазвичай розробляється за участю МВФ. Таким чином, Паризький і Лондонський клуби реалізують технічну сторону врегулювання, а МВФ пропонує набір макроекономічних підходів для стабілізації економіки. Якщо МВФ не згоден з економічною політикою країни-боржника, то у неї немає шансів отримати схвалення кредиторів в рамках цих клубів. Програма базується на монетаристських рецептах і включають стандартний набір: обмеження бюджетного дефіциту (не більше 3% ВВП); стримування грошової емісії та інфляції; приватизація; зниження протекціоністських бар'єрів; ліберальний підхід до іноземних інвестицій; стимулювання розвитку експорту, в тому числі шляхом девальвації.
Стігліц робить висновок: назріло перехід до якісно нової концепції стабілізаційних програм. Остання повинна мати більш широкий спектр цілей економічного розвитку.
Стігліц робить висновок: назріло перехід до якісно нової концепції стабілізаційних програм. Остання повинна мати більш широкий спектр цілей економічного розвитку.
Кредит видається частинами (траншами) за умови виконання країною-позичальником умов виконання стабілізаційної програми.
Головним призначенням кредитів стенд-бай і розширених кредитів є сприяння країнам - членам МВФ у здійсненні макроекономічних стабілізаційних програм або структурних реформ. Фонд вимагає від країни, прибегающей до кредиту, виконання певних вимог, причому ступінь жорсткості цих вимог наростає в міру переходу від однієї кредитної частки до іншої. Зобов'язання країни-позичальниці, що передбачають проведення нею відповідних фінансово-економічних заходів, фіксуються в листі про наміри (Letter of intent) або меморандумі про економічну і фінансову політику (Memorandum of Economic and Financial Policies), які направляються в МВФ.
В умовах величезної зовнішньої заборгованості країн, що звільнилися держави-кредитори (Паризький клуб) погоджуються на врегулювання боргу лише за умови прийняття країною-позичальником стабілізаційної програми Фонду.
Наша Програма виходить з обліку тих положень теорії перехідного періоду, які стали майже очевидними за останні роки, світового досвіду трансформації економік і здійснення стабілізаційних програм, врахування особливостей Росії, а також сучасної стадії реформ в країні.
Передбачалося, що стабілізаційні програми, що здійснюються за підтримки ресурсів МРФСП, повинні були бути більш комплексними і радикальними за своїми цільовим установкам, ніж ті, які реалізовувалися в рамках МФСП.
Кредитні лінії надаються в рамках угод, відомих під назвою stand-by. Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, придбані країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Extended Fund Facilities) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
По-перше, автори цієї програми заперечували можливість якогось особливого шляху розвитку російської економіки, розуміючи, що економічні закони, як закони природи, діють невідворотно і повсюдно. Тому, подібно до більшості випробуваних в світовій практиці стабілізаційних програм, програма Гайдара зосереджувалася насамперед на питаннях реформування і оздоровлення фінансового сектора. Якщо всі роки радянської влади гроші в істинному розумінні не існували, а були лише цифри, в кращому випадку як би квитанції, які обслуговували виконання державних планів, то тепер вони повинні були стати повноцінним загальним засобом платежу, і дерев'яний рубль, навіть не мав визнаної в світі вартості, повинен був стати нормальною валютою, в перспективі - вільно конвертованій як долар, марка або франк.
Нарешті, саме монетарна теорія леЖ1 в основі стабілізаційних програм, які були реалізовані до то часу в ряді країн, що розвиваються (в тому числі, до речі, і в Югоо, вії) за фінансової підтримки М ВФ. Позитивний в деяких стра досвід здійснення цих програм, як і звернення країн ЦСЄ допомогою до МВФ, теж, без сумніву, відіграли свою роль на початку rpal формаційного періоду.
Для покриття дефіциту платіжного балансу МВФ надає резервні (безумовні) кредити. Кредити понад цю резервної позиції обумовлені жорсткими вимогами проведення стабілізаційних програм МВФ.
Для отримання кредиту в великих розмірах країна-позичальник має укласти угоду стенд-бай (stand by arrangements) про отримання кредиту на термін від 12 до 18 міс. Кредит видається частинами (траншами) за умови виконання країною-позичальником стабілізаційної програми. В рамках механізму розширеного кредитування МВФ надає кредити у зв'язку з програмами стабілізації на більш тривалий термін і, як правило, з більш значним обсягом фінансування, ніж за домовленостями про кредити стенд-бай. Термін дії домовленостей про розширеному кредитуванні становить зазвичай 3 роки, хоча може бути продовжений до 4 років. Країни, які звертаються за розширеним кредитуванням, викладають курс і заходи своєї економічної полигики на період дії домовленості, а також щорічно представляють документ, в якому повідомляють про плани економічної політики на наступні 12 міс.
Коли говорять про С.Е., то мають на увазі перш за все загальну, макроекономічну стабілізацію. С, тобто приборкання інфляції, для чого зазвичай розробляється і реалізується спеціальна стабілізаційна програма.
Саме вона є і нині базою рекомендацій МВФ для країн, що реалізують ринкові стабілізаційні програми. Появі Вашингтонського консенсусу сприяв досвід країн Латинської Америки в 80 - ті рр. Він знайшов на тривалий час ореол найбільш респектабельної економічної програми, яка пропонується всім країнам, що розвиваються, намеревающимся наблизитися до стандартів західного світу.
Що стосується державної заборгованості країн - членів МВФ, то проблеми її переоформлення та скорочення вирішуються в рамках Паризького клубу. Роль МВФ полягає в тому, що Паризький клуб пов'язує заходи щодо полегшення боргового тягаря країн-боржників з виконанням ними схвалених Фондом стабілізаційних програм. При виробленні угод про перегляд заборгованості країни-кредитори - члени Паризького клубу керуються дослідженнями МВФ і його оцінками ситуації із заборгованістю.
Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, що здобуваються країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Ехгепаес. Ріпа РасШПез) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
Російсько-білоруські нафтовики розширюють комерційні зв'язки з країнами Близького Сходу, не відмовляються від створення спільних видобувних підприємств з іншими нафтовими компаніями. Спільно з ЛУКОЙЛом і Сиданко ведеться розвідка на території Волгоградської області. Інший напрямок стабілізаційної програми - впровадження нових технологій, що підвищують нефтеотдачу і рентабельність нізкодебітних свердловин. У складі компанії Славнефть створено спеціальний підрозділ - спільне російсько-бельгійське підприємство МеКаМі-нафта, що спеціалізується на проведенні гідровибухом пластів. Впровадження цієї технології дозволило значно збільшити фонд уже діючих свердловин і збільшити рентабельність свердловин в два рази.
Російсько-білоруські нафтовики розширюють комерційні зв'язки з країнами Близького Сходу, не відмовляються від створення спільних видобувних підприємств с, нафтовими компаніями. Спільно з ЛУКОЙЛом і (до ведеться розвідка на території Волгоградської області. Інший напрямок стабілізаційної програми - впровадження нових технологій, що підвищують неф-і рентабельність нізкодебітних свердловин. У складі - гавнефть створено спеціальний підрозділ - спільне російсько-бельгійське підприємство МеКаМі-нафта, що спеціалізується на проведенні гідровибухом пластів. Впровадження цієї технології дозволило значно збільшити фонд уже діючих свердловин і збільшити рентабельність свердловин в два рази.
Так, в 80 - ті рр. був період, що характеризувався як криза заборгованості великої групи країн Азії, Африки і Латинської Америки. За допомогою Міжнародного валютного фонду (МВФ), інших межнународних фінансово-кредитних інститутів була подолана боргова криза. Вихід з боргової кризи був обумовлений прийняттям країнами-боржниками стабілізаційних програм відповідно до рекомендацій МВФ. Крім виконання цих приписів країни-боржники отримували можливість продажу своїх зобов'язань, конверсії їх в облігації.
На практиці інфляція сильно зашкалювала за рівні, передбачені стабілізаційними програмами.
В даний час основними кредиторами Росії стали міжнародні фінансові організації, які при наданні кредитів вимагають проведення стабілізаційної програми, перш за все скорочення бюджетного дефіциту і інфляції.
У пошуках джерел погашення дефіциту платіжного балансу розвинені країни мобілізують кошти на світовому ринку капіталів у вигляді кредитів банківських консорціумів, облігаційних позик. У зв'язку з цим активно беруть участь комерційні банки (особливо евробанки) і покритті дефіциту платіжного балансу. Перевагою банківських кредитів у порівнянні з кредитами міжнародних валютно-кредитних і фінансових організацій є їх велика доступність і Необумовлене стабілізаційними програмами. Однак банківські кредити дорожче і важкодоступні для країн, що мають велику зовнішню заборгованість. Наприклад, американські банки періодично вносять деякі країни, головним чином розвиваються, в чорні списки. До того ж посилюється тенденція до координації діяльності приватних банків і міжнародних валютно-кредитних і фінансових організацій.
Кредитні лінії надаються в рамках угод, відомих під назвою stand-by. Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, що здобуваються країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Extended Fund Facilities) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
Уряд виділяє в якості універсальної об'єктивної закономірності три етапи перехідного періоду, в тому числі кризовий розвиток і стабілізацію. А тепер раптом виявляється, що стабілізація - це тільки що виникла задача. У Польщі, наприклад, (класична стабілізаційна програма в Східній Європі) на одночасну реалізацію обох цих етапів пішло три місяці, а російський уряд виділяє три роки на перший, а потім три роки (1995 - 1997) - на другий.
Ці кошти були використані для поповнення валютних резервів і інтервенцій на валютному ринку. Чи не були виділені і кошти для фонду стабілізації рубля. Надання кредитів вимагає попереднього схвалення Фондом стабілізаційної програми і її реалізації. Найважливіші з контрольованих МВФ параметрів - бюджетний дефіцит і інфляція в Росії не задовольняли його стандартним вимогам.
І навіть гуманітарні, наприклад про надання державної допомоги слабким, тим, хто сам себе в нових умовах забезпечити не зможе. По-перше, автори цієї програми заперечували можливість якогось особливого шляху розвитку російської економіки, розуміючи, що економічні закони, як закони природи, діють невідворотно і повсюдно. Тому, подібно до більшості випробуваних в світовій практиці стабілізаційних програм, програма Гайдара зосереджувалася насамперед на питаннях реформування і оздоровлення фінансового сектора.
Заниження курсу переслідує протилежні цілі. Курсова різниця виступає як премія чи знижка по відношенню до офіційного курсу. Ліцензійна система з імпорту обмежує можливість ввезення товарів. Незважаючи на рекомендації про скасування множинності валютних курсів, що включаються в стабілізаційні програми МВФ, деякі країни, що розвиваються продовжують використовувати їх для захисту національної економіки.
Для погашення дефіциту традиційно використовуються тимчасові методи - - - - іноземні кредити і ввезення капіталу. Країни, що розвиваються прагнуть отримати кредити на євроринку, але доступ до цього джерела валютних коштів обмежений. Зазвичай евробанки надають кредити країнам, які отримали хоча б невеликий кредит МВФ і під його контролем виконують стабілізаційну програму. Однак кредити приватних банків дорогі, особливо /гля країн, що мають велику заборгованість. CJ 80 - х років західні банки внесли деякі з них в чорні списки. У напрямку обмеження доступу країн, що розвиваються до світового ринку позикових капіталів діє також координація діяльності приватних банків і міжнародних валютно-кре-дітних і фінансових організацій, що знаходяться під контролем провідних промислових країн.
Стандартизація цих заходів Фонду, яка не враховує національні особливості, підсилює їх слабку вибірковість. Застосування рекомендованих Фондом традиційних дефляційних заходів стиснення попиту підриває можливості економічного зростання. Жорсткі програми стабілізації економіки, в тому числі платіжного балансу, змушують країни, що розвиваються жертвувати капіталовкладеннями, що стримує економічне зростання. В умовах величезної зовнішньої заборгованості країн, що звільнилися держави-кредитори (Паризький клуб) погоджуються на врегулювання боргу лише за умови прийняття країною-позичальником стабілізаційної програми Фонду.
Поєднання курсу на конвертованість національної валюти з помітною залишковою інфляцією призводить до того, що чинний курс валюти стає нестабільним. Така нестабільність надзвичайно шкідлива для будь-яких проектів розміщення ресурсів, розрахованих на досить тривалий термін. Результати програм стабілізації стають непрогнозованими, підривається довіра до уряду, і нестабільність посилюється. Сама по собі ерозія довіри до уряду, викликана орієнтацією на занадто різку і занадто швидку стабілізацію, що є звичайною помилкою стабілізаційних програм, надзвичайно руйнівна для будь-якої економічної політики.
Практикується множинність валютних курсів. Девальвації валют країн, що розвиваються часто бувають вимушеними. Зокрема, зниження курсу валюти-лідера розвиненої країни, до якої прикріплено грошова одиниця країн, що розвиваються, автоматично тягне за собою падіння і її курсу. Нерідко вимога про девальвацію міститься в стабілізаційної програми МВФ. Зазвичай девальвації валют країн, що розвиваються малоефективні в аспекті їх впливу на експорт, так як для розширення експортного виробництва необхідні капітальні вкладення. Девальвація не стримує імпорт в силу залежності від іноземного обладнання та інших товарів. До того ж підвищення цін імпортованих товарів у зв'язку з девальвацією підсилює інфляцію. Крім того, різкі коливання плаваючого валютного курсу знижують позитивний вплив його падіння на платіжний баланс.
Міждержавне регулювання платіжного балансу країн, що розвиваються здійснюється через МВФ, який розробляє програми стабілізації у вигляді макроекономічних агрегатів, кількісних орієнтирів з поквартальною розбивкою. Стандартизація цих заходів Фонду, яка не враховує національні особливості, підсилює їх слабку вибірковість. Застосування рекомендованих Фондом традиційних дефляційних заходів стиснення попиту підриває можливості економічного зростання. Жорсткі програми стабілізації економіки, в тому числі платіжного балансу, змушують країни, що розвиваються жертвувати капіталовкладеннями, що стримує економічне зростання. В умовах величезної зовнішньої заборгованості країн, що звільнилися держави-кредитори (Паризький клуб) погоджуються на врегулювання боргу лише за умови прийняття країною-позичальником стабілізаційної програми Фонду.
Нагадаємо, що фінансова стабілізація і уповільнення спаду виробництва, що намітилися до середини 1997 року, до кінця року змінилися кризовими явищами на внутрішніх фінансових ринках. Кирієнко в травні 1998 р розробило стабілізаційну програму, спрямовану на отримання додаткових доходів до федерального бюджету.
Світовий досвід стабілізаційних програм показує, що всі вони проводяться в найкоротші терміни і грунтуються насамперед на реформі грошово-кредитного та фінансового механізмів.
На основі цієї стабілізаційної програми було отримано перший транш кредиту МВФ у рамках механізму фінансування системних перетворень (1 5 млрд дол. Заморожування наприкінці 1993 р другої половини цього кредиту було викликано незадоволеністю керівництва МВФ ходом виконання російською владою їхніх обіцянок, а також результатами парламентських виборів в грудні 1993 року і змінами в складі уряду.
Гострі зауваження з приводу стабілізаційних програм і загальної політики МВФ все частіше лунають із боку провідних учених неоліберального крила економічної думки, на базі якого і була створена концепція Вашингтонського консенсусу. Фрідмен безпосередньо пов'язує з допущеними концептуальними помилками наростання кризових процесів у світовій фінансовій системі.
Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, що здобуваються країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Ехгепаес. Ріпа РасШПез) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
Не менш важливі непрямі негативні наслідки стабілізаційних програм. Сюди, в першу чергу, відноситься поєднання швидкого руху в бік конвертованості національної валюти з широкою лібералізацією цін, за відсутності відповідної інфраструктури, коли ще немає ні фінансових ринків, ні торгової системи. Такий рух може стати свого роду масивним шумом, що викривляє сигнали, на які розраховує програма стабілізації в пошуках ефективних шляхів розподілу ресурсів.
МВФ не був задоволений ходом виконання Росією стабілізаційної програми 1997 - 1998 рр. У зв'язку з цим переклад чергових траншей став відкладатися.
Неодмінною умовою врегулювання боргу обох груп країн є прийняття стабілізаційної програми, яка зазвичай розробляється за участю МВФ. Таким чином, Паризький і Лондонський клуби реалізують технічну сторону врегулювання, а МВФ пропонує набір макроекономічних підходів для стабілізації економіки. Якщо МВФ не згоден з економічною політикою країни-боржника, то у неї немає шансів отримати схвалення кредиторів в рамках цих клубів. Програма базується на монетаристських рецептах і включають стандартний набір: обмеження бюджетного дефіциту (не більше 3% ВВП); стримування грошової емісії та інфляції; приватизація; зниження протекціоністських бар'єрів; ліберальний підхід до іноземних інвестицій; стимулювання розвитку експорту, в тому числі шляхом девальвації.
Стігліц робить висновок: назріло перехід до якісно нової концепції стабілізаційних програм. Остання повинна мати більш широкий спектр цілей економічного розвитку.
Стігліц робить висновок: назріло перехід до якісно нової концепції стабілізаційних програм. Остання повинна мати більш широкий спектр цілей економічного розвитку.
Кредит видається частинами (траншами) за умови виконання країною-позичальником умов виконання стабілізаційної програми.
Головним призначенням кредитів стенд-бай і розширених кредитів є сприяння країнам - членам МВФ у здійсненні макроекономічних стабілізаційних програм або структурних реформ. Фонд вимагає від країни, прибегающей до кредиту, виконання певних вимог, причому ступінь жорсткості цих вимог наростає в міру переходу від однієї кредитної частки до іншої. Зобов'язання країни-позичальниці, що передбачають проведення нею відповідних фінансово-економічних заходів, фіксуються в листі про наміри (Letter of intent) або меморандумі про економічну і фінансову політику (Memorandum of Economic and Financial Policies), які направляються в МВФ.
В умовах величезної зовнішньої заборгованості країн, що звільнилися держави-кредитори (Паризький клуб) погоджуються на врегулювання боргу лише за умови прийняття країною-позичальником стабілізаційної програми Фонду.
Наша Програма виходить з обліку тих положень теорії перехідного періоду, які стали майже очевидними за останні роки, світового досвіду трансформації економік і здійснення стабілізаційних програм, врахування особливостей Росії, а також сучасної стадії реформ в країні.
Передбачалося, що стабілізаційні програми, що здійснюються за підтримки ресурсів МРФСП, повинні були бути більш комплексними і радикальними за своїми цільовим установкам, ніж ті, які реалізовувалися в рамках МФСП.
Кредитні лінії надаються в рамках угод, відомих під назвою stand-by. Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, придбані країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Extended Fund Facilities) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
По-перше, автори цієї програми заперечували можливість якогось особливого шляху розвитку російської економіки, розуміючи, що економічні закони, як закони природи, діють невідворотно і повсюдно. Тому, подібно до більшості випробуваних в світовій практиці стабілізаційних програм, програма Гайдара зосереджувалася насамперед на питаннях реформування і оздоровлення фінансового сектора. Якщо всі роки радянської влади гроші в істинному розумінні не існували, а були лише цифри, в кращому випадку як би квитанції, які обслуговували виконання державних планів, то тепер вони повинні були стати повноцінним загальним засобом платежу, і дерев'яний рубль, навіть не мав визнаної в світі вартості, повинен був стати нормальною валютою, в перспективі - вільно конвертованій як долар, марка або франк.
Нарешті, саме монетарна теорія леЖ1 в основі стабілізаційних програм, які були реалізовані до то часу в ряді країн, що розвиваються (в тому числі, до речі, і в Югоо, вії) за фінансової підтримки М ВФ. Позитивний в деяких стра досвід здійснення цих програм, як і звернення країн ЦСЄ допомогою до МВФ, теж, без сумніву, відіграли свою роль на початку rpal формаційного періоду.
Для покриття дефіциту платіжного балансу МВФ надає резервні (безумовні) кредити. Кредити понад цю резервної позиції обумовлені жорсткими вимогами проведення стабілізаційних програм МВФ.
Для отримання кредиту в великих розмірах країна-позичальник має укласти угоду стенд-бай (stand by arrangements) про отримання кредиту на термін від 12 до 18 міс. Кредит видається частинами (траншами) за умови виконання країною-позичальником стабілізаційної програми. В рамках механізму розширеного кредитування МВФ надає кредити у зв'язку з програмами стабілізації на більш тривалий термін і, як правило, з більш значним обсягом фінансування, ніж за домовленостями про кредити стенд-бай. Термін дії домовленостей про розширеному кредитуванні становить зазвичай 3 роки, хоча може бути продовжений до 4 років. Країни, які звертаються за розширеним кредитуванням, викладають курс і заходи своєї економічної полигики на період дії домовленості, а також щорічно представляють документ, в якому повідомляють про плани економічної політики на наступні 12 міс.
Коли говорять про С.Е., то мають на увазі перш за все загальну, макроекономічну стабілізацію. С, тобто приборкання інфляції, для чого зазвичай розробляється і реалізується спеціальна стабілізаційна програма.
Саме вона є і нині базою рекомендацій МВФ для країн, що реалізують ринкові стабілізаційні програми. Появі Вашингтонського консенсусу сприяв досвід країн Латинської Америки в 80 - ті рр. Він знайшов на тривалий час ореол найбільш респектабельної економічної програми, яка пропонується всім країнам, що розвиваються, намеревающимся наблизитися до стандартів західного світу.
Що стосується державної заборгованості країн - членів МВФ, то проблеми її переоформлення та скорочення вирішуються в рамках Паризького клубу. Роль МВФ полягає в тому, що Паризький клуб пов'язує заходи щодо полегшення боргового тягаря країн-боржників з виконанням ними схвалених Фондом стабілізаційних програм. При виробленні угод про перегляд заборгованості країни-кредитори - члени Паризького клубу керуються дослідженнями МВФ і його оцінками ситуації із заборгованістю.
Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, що здобуваються країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Ехгепаес. Ріпа РасШПез) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
Російсько-білоруські нафтовики розширюють комерційні зв'язки з країнами Близького Сходу, не відмовляються від створення спільних видобувних підприємств з іншими нафтовими компаніями. Спільно з ЛУКОЙЛом і Сиданко ведеться розвідка на території Волгоградської області. Інший напрямок стабілізаційної програми - впровадження нових технологій, що підвищують нефтеотдачу і рентабельність нізкодебітних свердловин. У складі компанії Славнефть створено спеціальний підрозділ - спільне російсько-бельгійське підприємство МеКаМі-нафта, що спеціалізується на проведенні гідровибухом пластів. Впровадження цієї технології дозволило значно збільшити фонд уже діючих свердловин і збільшити рентабельність свердловин в два рази.
Російсько-білоруські нафтовики розширюють комерційні зв'язки з країнами Близького Сходу, не відмовляються від створення спільних видобувних підприємств с, нафтовими компаніями. Спільно з ЛУКОЙЛом і (до ведеться розвідка на території Волгоградської області. Інший напрямок стабілізаційної програми - впровадження нових технологій, що підвищують неф-і рентабельність нізкодебітних свердловин. У складі - гавнефть створено спеціальний підрозділ - спільне російсько-бельгійське підприємство МеКаМі-нафта, що спеціалізується на проведенні гідровибухом пластів. Впровадження цієї технології дозволило значно збільшити фонд уже діючих свердловин і збільшити рентабельність свердловин в два рази.
Так, в 80 - ті рр. був період, що характеризувався як криза заборгованості великої групи країн Азії, Африки і Латинської Америки. За допомогою Міжнародного валютного фонду (МВФ), інших межнународних фінансово-кредитних інститутів була подолана боргова криза. Вихід з боргової кризи був обумовлений прийняттям країнами-боржниками стабілізаційних програм відповідно до рекомендацій МВФ. Крім виконання цих приписів країни-боржники отримували можливість продажу своїх зобов'язань, конверсії їх в облігації.
На практиці інфляція сильно зашкалювала за рівні, передбачені стабілізаційними програмами.
В даний час основними кредиторами Росії стали міжнародні фінансові організації, які при наданні кредитів вимагають проведення стабілізаційної програми, перш за все скорочення бюджетного дефіциту і інфляції.
У пошуках джерел погашення дефіциту платіжного балансу розвинені країни мобілізують кошти на світовому ринку капіталів у вигляді кредитів банківських консорціумів, облігаційних позик. У зв'язку з цим активно беруть участь комерційні банки (особливо евробанки) і покритті дефіциту платіжного балансу. Перевагою банківських кредитів у порівнянні з кредитами міжнародних валютно-кредитних і фінансових організацій є їх велика доступність і Необумовлене стабілізаційними програмами. Однак банківські кредити дорожче і важкодоступні для країн, що мають велику зовнішню заборгованість. Наприклад, американські банки періодично вносять деякі країни, головним чином розвиваються, в чорні списки. До того ж посилюється тенденція до координації діяльності приватних банків і міжнародних валютно-кредитних і фінансових організацій.
Кредитні лінії надаються в рамках угод, відомих під назвою stand-by. Головне їх призначення - кредитування макроекономічних стабілізаційних програм країн-членів. Засоби, що здобуваються країною в рамках кредитних ліній, надаються траншами (загальна кількість - 4), кожен з яких відповідає 25% квоти країни, і за умови виконання стабілізаційних програм. Якщо країна не виконує умов угоди з МВФ, то черговий транш може бути затриманий або зобов'язання про його надання може бути анульовано. МВФ також використовує періодично фонди розширеного доступу до своїх ресурсів (Extended Fund Facilities) для країн-членів, у яких масштаби нерівноваги платіжного балансу великі в порівнянні з розмірами їх квот.
Уряд виділяє в якості універсальної об'єктивної закономірності три етапи перехідного періоду, в тому числі кризовий розвиток і стабілізацію. А тепер раптом виявляється, що стабілізація - це тільки що виникла задача. У Польщі, наприклад, (класична стабілізаційна програма в Східній Європі) на одночасну реалізацію обох цих етапів пішло три місяці, а російський уряд виділяє три роки на перший, а потім три роки (1995 - 1997) - на другий.
Ці кошти були використані для поповнення валютних резервів і інтервенцій на валютному ринку. Чи не були виділені і кошти для фонду стабілізації рубля. Надання кредитів вимагає попереднього схвалення Фондом стабілізаційної програми і її реалізації. Найважливіші з контрольованих МВФ параметрів - бюджетний дефіцит і інфляція в Росії не задовольняли його стандартним вимогам.
І навіть гуманітарні, наприклад про надання державної допомоги слабким, тим, хто сам себе в нових умовах забезпечити не зможе. По-перше, автори цієї програми заперечували можливість якогось особливого шляху розвитку російської економіки, розуміючи, що економічні закони, як закони природи, діють невідворотно і повсюдно. Тому, подібно до більшості випробуваних в світовій практиці стабілізаційних програм, програма Гайдара зосереджувалася насамперед на питаннях реформування і оздоровлення фінансового сектора.
Заниження курсу переслідує протилежні цілі. Курсова різниця виступає як премія чи знижка по відношенню до офіційного курсу. Ліцензійна система з імпорту обмежує можливість ввезення товарів. Незважаючи на рекомендації про скасування множинності валютних курсів, що включаються в стабілізаційні програми МВФ, деякі країни, що розвиваються продовжують використовувати їх для захисту національної економіки.
Для погашення дефіциту традиційно використовуються тимчасові методи - - - - іноземні кредити і ввезення капіталу. Країни, що розвиваються прагнуть отримати кредити на євроринку, але доступ до цього джерела валютних коштів обмежений. Зазвичай евробанки надають кредити країнам, які отримали хоча б невеликий кредит МВФ і під його контролем виконують стабілізаційну програму. Однак кредити приватних банків дорогі, особливо /гля країн, що мають велику заборгованість. CJ 80 - х років західні банки внесли деякі з них в чорні списки. У напрямку обмеження доступу країн, що розвиваються до світового ринку позикових капіталів діє також координація діяльності приватних банків і міжнародних валютно-кре-дітних і фінансових організацій, що знаходяться під контролем провідних промислових країн.
Стандартизація цих заходів Фонду, яка не враховує національні особливості, підсилює їх слабку вибірковість. Застосування рекомендованих Фондом традиційних дефляційних заходів стиснення попиту підриває можливості економічного зростання. Жорсткі програми стабілізації економіки, в тому числі платіжного балансу, змушують країни, що розвиваються жертвувати капіталовкладеннями, що стримує економічне зростання. В умовах величезної зовнішньої заборгованості країн, що звільнилися держави-кредитори (Паризький клуб) погоджуються на врегулювання боргу лише за умови прийняття країною-позичальником стабілізаційної програми Фонду.
Поєднання курсу на конвертованість національної валюти з помітною залишковою інфляцією призводить до того, що чинний курс валюти стає нестабільним. Така нестабільність надзвичайно шкідлива для будь-яких проектів розміщення ресурсів, розрахованих на досить тривалий термін. Результати програм стабілізації стають непрогнозованими, підривається довіра до уряду, і нестабільність посилюється. Сама по собі ерозія довіри до уряду, викликана орієнтацією на занадто різку і занадто швидку стабілізацію, що є звичайною помилкою стабілізаційних програм, надзвичайно руйнівна для будь-якої економічної політики.
Практикується множинність валютних курсів. Девальвації валют країн, що розвиваються часто бувають вимушеними. Зокрема, зниження курсу валюти-лідера розвиненої країни, до якої прикріплено грошова одиниця країн, що розвиваються, автоматично тягне за собою падіння і її курсу. Нерідко вимога про девальвацію міститься в стабілізаційної програми МВФ. Зазвичай девальвації валют країн, що розвиваються малоефективні в аспекті їх впливу на експорт, так як для розширення експортного виробництва необхідні капітальні вкладення. Девальвація не стримує імпорт в силу залежності від іноземного обладнання та інших товарів. До того ж підвищення цін імпортованих товарів у зв'язку з девальвацією підсилює інфляцію. Крім того, різкі коливання плаваючого валютного курсу знижують позитивний вплив його падіння на платіжний баланс.
Міждержавне регулювання платіжного балансу країн, що розвиваються здійснюється через МВФ, який розробляє програми стабілізації у вигляді макроекономічних агрегатів, кількісних орієнтирів з поквартальною розбивкою. Стандартизація цих заходів Фонду, яка не враховує національні особливості, підсилює їх слабку вибірковість. Застосування рекомендованих Фондом традиційних дефляційних заходів стиснення попиту підриває можливості економічного зростання. Жорсткі програми стабілізації економіки, в тому числі платіжного балансу, змушують країни, що розвиваються жертвувати капіталовкладеннями, що стримує економічне зростання. В умовах величезної зовнішньої заборгованості країн, що звільнилися держави-кредитори (Паризький клуб) погоджуються на врегулювання боргу лише за умови прийняття країною-позичальником стабілізаційної програми Фонду.
Нагадаємо, що фінансова стабілізація і уповільнення спаду виробництва, що намітилися до середини 1997 року, до кінця року змінилися кризовими явищами на внутрішніх фінансових ринках. Кирієнко в травні 1998 р розробило стабілізаційну програму, спрямовану на отримання додаткових доходів до федерального бюджету.