А   Б  В  Г  Д  Е  Є  Ж  З  І  Ї  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Ю  Я 


Російський емітент

Російські емітенти лише недавно з'явилися на ринку депозитарних розписок. Більшість російських АДР представляють папери першого рівня, що дозволяє їх інвесторам торгувати розписками на американському позабіржовому ринку поза електронної системи NASDAQ, а також на біржах тих країн, де вони пройдуть процедуру лістингу. На практиці це Берлінська і Франкфуртська біржі.

Російські емітенти (емітент - суб'єкт ринку цінних паперів, що емітує будь-який вид фондових інструментів) працюють відповідно до Закону РФ Про ринок цінних паперів від 220496. Емітент - юридична особа або органи виконавчої влади чи органи місцевого самоврядування, що несуть від свого імені зобов'язання перед власниками цінних паперів по здійсненню прав, закріплених ними. Крім того, чинне законодавство РФ допускає до діяльності в якості емітентів іноземні підприємства, зареєстровані на території РФ, а також суверенні держави - Колишні союзні республіки в складі СРСР, юридичні особи, що перебувають під їх юрисдикцією, а також іноземні юридичні особи, які можуть виступати на ринку цінних паперів РФ в якості емітентів, підпорядковуючись загальним правилам і щорічним квотами допуску до обігу на території РФ випущених ними цінних паперів , встановленим Урядом РФ з урахуванням міждержавних угод. Відносини, регульовані Законом РФ Про ринок цінних паперів, стосуються в основному емісійних цінних паперів: акцій і облігацій (крім інших ознак розміщуються випусками); отже, в поле зору законодавства підпадають лише емітенти - юридичні особи. Фізичні особи також можуть бути визнані емітентами в тому випадку, коли вони виписують векселі.

Першим російським емітентом стала нафтова компанія Лукойл, успішно здійснила два випуски конвертованих єврооблігацій. У наступні роки випуск єврооблігацій був проведений і іншими нафтовими компаніями: Сибнефть, Татнефть та інші. 
Акції російських емітентів з подвійною номінальною вартістю, придбані кредитними організаціями на вторинному ринку, валютної цінністю не є, оплачуються в рублях і відображаються в балансі банку за купівельною вартістю без подальшої переоцінки.

Першість серед російських емітентів міцно утримує держава. Важливим фактором особливої популярності цінних паперів цього емітента є його статус. Вважається, що державні цінні папери мають нульовий ризик, так як можливий крах банку, банкрутство акціонерного товариства, але держава буде нести свої зобов'язання завжди, оскільки з ним нічого подібного статися не може. За теорією інвестиційного аналізу цінні папери, що мають нульове або близьке до нього значення ризику, можуть продаватися з мінімальним доходом. Практика торгівлі цінними паперами на розвинених фондових ринках світу підтверджує цей постулат.

Російської Федерації емісійних цінних паперів російського емітента або здійснюється розміщення за межами Російської Федерації емісійних цінних паперів російського емітента за допомогою розміщення іноземних цінних паперів, складеного російською мовою або переведеного на російську мову.

На цю особливість торгівлі паперами російських емітентів ми вже детально зупинялися в попередньому розділі. Відзначимо лише, що прямим наслідком слабкої активності торгів на російських майданчиках є те, що спред між цінами бід і аск в окремі моменти часу під дією переважаючого попиту або пропозиції може різко збільшуватися і сильно змінюватися (приблизно в 5 разів) протягом дня.

Коефіцієнти, що визначають характер обігу акцій на організованому ринку цінних паперів. Технічний аналіз широко використовують в практичній роботі російські емітенти, інвестори та професійні учасники фондового ринку.

У тому 1997 р вирішено також, що до 202 найбільшим російським емітентам будуть пред'являтися найжорсткіші вимоги щодо розкриття інформації, перш за все щодо даних про фінансово-господарської діяльності та реклами емісій.

Бухгалтерський облік і відображення в балансах кредитних організацій акцій і паїв російських емітентів, виражених в іноземній валюті або мають подвійний номінал, проводиться в порядку, встановленому для цінних паперів, виражених у валюті РФ.

Якщо ви, наприклад, збираєтеся працювати з корпоративними облігаціями або акціями російських емітентів, то вам потрібен доступ в фондову секцію ММВБ. На мережевому ресурсі будь торговельного майданчика існує список членів тієї секції, де ви хочете торгувати.

Доходи за державними цінними паперами Російської Федерації і доходи по приватним борговими зобов'язаннями російських емітентів обкладаються податком на доходи.

Напевно, основним, і головне повністю безкоштовним, джерелом інформації по акціях російських емітентів, є сервер Російської торгової системи (http: //www. РТС - комп'ютерна торгова система, що надає фінансовим компаніям можливість виставлення котирувань по цінних паперах, що торгуються в системі, і як ми вже відзначали, є аналогом американської системи торгівлі цінними паперами NASDAQ. Інформація про Індекс РТС і оборотах торгів оновлюється кожні півгодини, а інформація по котируваннях акцій - щогодини.

Доходи за державними цінними паперами Російської Федерації і доходи по приватним борговими зобов'язаннями російських емітентів обкладаються податком на доходи.

Найважливішим якісною відмінністю сучасного етапу розвитку РЦБ є також зростаюче міжнародне визнання російського РЦБ, доступ російських емітентів різного типу до світових фінансових ринків.

Російської Федерації емісійних цінних паперів російського емітента або здійснюється розміщення за межами Російської Федерації емісійних цінних паперів російського емітента за допомогою розміщення іноземних цінних паперів, складеного російською мовою або переведеного на російську мову.

У цьому є важливим документ, підготовлений комісією і Центробанком РФ - Положення про порядок придбання нерезидентами цінних паперів російських емітентів.

Внутрішній кредитний рейтинг використовують найрізноманітніші інвестори (внутрішні та зовнішні), якщо вони хочуть отримати інформацію про порівняльну кредитоспроможності російських емітентів або кредитний ризик за їхніми зобов'язаннями.
 Початкова сторінка сервера Міжбанківського Фінансового Будинки. Повністю безкоштовний сервер, де відвідувач, крім інформації про компанії і новин з фінансових ринків, може знайти інформацію по поточних котируваннях акцій російських емітентів, графічну інформацію з історії цін на акцій різних емітентів, а також аналітичну інформацію по загальноекономічному станом Росії, станом окремих галузей і підприємств.

У розпорядженні Федеральної комісії з цінних паперів № 60 - р від 26 лютого 1997 г. Про державну реєстрацію випусків цінних паперів визначено список російських емітентів акціонерних товариств, зареєстрованих ще до вступу в силу зазначеного розпорядження.

Коефіцієнти р статистично по світовому ринку визначаються, наприклад, агентством Вагга International, Meryll Lynch У РФ спроби оцінити статистичні коефіцієнти р для деяких російських емітентів робить агентство АК & М, хоча результати расчетоЕ1 поки недостатньо стабільні і надійні.

При цьому нерезидентних отримують право без спеціальної ліцензії купувати і продавати іноземну валюту на внутрішньому валютному ринку РФ через уповноважені банки для інвестування в цінні папери російських емітентів, а після сплати мита та зборів - право використання прибутку, дивідендів, відсотків та інших видів винагород від операцій з російськими цінними паперами для інвестицій і реінвестицій на території РФ.

Слідуючи світовій тенденції, в квітні 2003 р ФКЦБ приймає Постанову № 03 - 17 /пс від 0104200 3 р Про розміщення та обіг емісійних цінних паперів російських емітентів за межами Російської Федерації, що дозволяє російським емітентам виходити на закордонні ринки з нашими емісійними цінними паперами та купувати чужі цінні паперу.

Слідуючи світовій тенденції, в квітні 2003 р ФКЦБ приймає Постанову № 03 - 17 /пс від 0104200 3 р Про розміщення та обіг емісійних цінних паперів російських емітентів за межами Російської Федерації, що дозволяє російським емітентам виходити на закордонні ринки з нашими емісійними цінними паперами та купувати чужі цінні папери.

При цьому капіталізація найбільших російських емітентів нафтогазової галузі (РАО Газпрому, ПК Лукойлу, Юганскнефтегаза, Сургутнефтегаза, Пур-нафтогазу) в середині 90 - х рр. становила понад 45% сумарної капіталізації 100 найбільших підприємств.

Діючою комерційною організацією ( акціонерним товариством) грошові кошти на фінансовому ринку можуть залучатися за рахунок додаткової емісії акцій. Останнім часом серед найбільших російських емітентів (Газпром, Газінвест, Сибнефть, МТС, Вімм-Білль - Данн, Альфабанк, Ощадбанк і ін.) Набула поширення практика залучення коштів і на боргових засадах - шляхом випуску облігацій (так звані корпоративні облігації) або довгострокових векселів.

Поява на фінансовому ринку облігацій російських емітентів, що мають за рахунок гарантій нерезидентів вищий рейтинг у порівнянні з державними цінними паперами і вкладами в комерційні банки, може виявитися вирішальним фактором зростання внутрішніх приватних інвестицій в російську економіку і скорочення Омертвляння частини заощаджень населення. Розмір страхової премії в будь-якому випадку буде нижче процентних платежів, що вивозяться з країни при обслуговуванні єврооблігацій-ційних позик. Дохід за такими облігаціями буде залишатися всередині країни, покращуючи сальдо платіжного балансу. Дана схема орієнтована на внутрішні приватні інвестиції, що буде сприяти зниженню залежності російської економіки від зовнішнього фінансування, схильного значним різких коливань.

За своїм потенціалом він в даний час не можна порівняти з внутрішнім ринком РФ. У зв'язку з тим, що ряд російських емітентів зумів розмістити свої позики на цьому ринку, розглянемо його більш детально.

Стосовно до емітентів цінних паперів ФКЦБ Росії також визначає порядок допуску до первинного розміщення та обігу поза територією РФ цінних паперів, що випускаються емітентами - резидентами РФ. Розроблена ФКЦБ Росії система передбачає видачу спеціальних дозволів для російських емітентів, однак потрібна розробка системи регулювання діяльності іноземних емітентів на російському ринку цінних паперів.

На практиці має місце певна система торгівлі борговими розписками. Іноземний інвестор, побажав купити АДР, наприклад на акції російського емітента, робить замовлення своєму брокерові. Останній спочатку намагається придбати АДР на вторинному ринку США. Якщо брокер знайшов необхідні цінні папери і ціна його влаштовує, то угода реєструється в депозитарній банку, який є емітентом АДР.

На практиці має місце певна система торгівлі борговими розписками. Іноземний інвестор, який побажав купити АДР, наприклад, на акції російського емітента, робить замовлення своєму брокеру. Останній спочатку намагається придбати АДР на вторинному ринку США. Якщо брокер знайшов необхідні цінні папери і ціна його влаштовує, то угода реєструється в депозитарній банку, який є емітентом АДР.

Аналогічним чином регулюється порядок придбання (відчуження) цінних паперів у валюті Російської Федерації резидентами за іноземну валюту. Відповідно до вимог ЦБ РФ резидент, який вирішив продати (придбати) цінні папери російського емітента за іноземну валюту, також повинен мати відповідний дозвіл ЦБ РФ.

У тому випадку якщо ціни в цілому рухаються в певному напрямку, то кажуть, що вони знаходяться в тренді. На рис. 24.1 - 24.3 показані спадний і висхідний тренди, а також бічний рух на прикладі денних графіків цін деяких акцій російських емітентів.

Участь російського бізнесу в міжнародних фінансових ринках зростає. У липні 2000 р шведська компанія Brunswick Direct відкрила першу в світі систему on - ЦПе торгівлі акціями ринків, що розвиваються, де на торги були виставлені цінні папери 15 російських емітентів: ГАЗ, Газпром (ADR), Іркутськенерго, Ку-баньелектросвязь, ЛУКойл, Мобільні телесистеми (ADR), Мосенерго, Норільський Нікель, Ростелеком, Сибнефть , Sun In-terbrew (GDR), Сургутнафтогаз, Татнефть, ADR Татнефть, РАО ЄС Росії, Вимпелком, ADR Вимпелком.

До звернення на російському біржовому і позабіржовому ринках, а також до первинного розміщення допускаються цінні папери іноземних емітентів. Для цього необхідна реєстрація проспекту емісії в ФКЦБ Росії. Російські емітенти цінних паперів, що прийняли рішення про їх зверненні за межами Російської Федерації, повинні отримати відповідний дозвіл ФКЦБ Росії.

Частка держави (республіки Татарстан) знизилася до 30%, а частка іноземних акціонерів перевищила 22 відсотки. За рівнем капіталізації АТ Татнефть посідає сьоме місце серед найбільших російських емітентів.
 Додатково до цього на міжнародних фінансових ринках було залучено понад 300 млн. Доларів для поповнення робочого капіталу та інвестиційних проектів. За рівнем капіталізації наше акціонерне товариство займає 7 - місце серед найбільших російських емітентів.

Таким чином, період 1992 - 1997 рр., Особливо його останні два роки, відрізнялися активним ростом котирувань цінних паперів, збільшенням обсягів торгівлі, розширенням кола професійних учасників фондового ринку. Значні фінансові ресурси вітчизняних та зарубіжних інвесторів були вкладені в цінні папери російських емітентів.

Котирування НК ЛУКОЙЛ і сила плаваючого пропозиції показані у верхній і середній вікні відповідно Видно, що період повного обороту акцій (величина, зворотна плаваючого пропозицією змінюється від 600 до 2000 торгових днів У нижньому вікні показаний денний оборот. Видно, що величина v коливається в діапазоні від 00005 до 00015 Це означає, що акції повністю змінюють своїх власників за термін від 2.5 до 8 років. Зрозуміло, якщо відняти акції, що належать інсайдерам, то період обороту паперів, що торгуються на вторинному ринку, різко зменшиться, а величина плаваючого пропозиції буде сильно скоригована в більшу сторону. Проте і зроблених оцінок досить, щоб віднести акції НК ЛУКОЙЛ до групи найбільш висококласних російських емітентів.

Виходячи на світовий фондовий ринок, вітчизняні емітенти можуть використовувати різні методи розміщення цінних паперів в міжнародному масштабі. Приватне розміщення вже емітованих акцій ймовірно здійснити серед так званих кваліфікованих інституційних покупців без спеціальних аудиторських звітів, коли механізм розміщення будується на прямих контактах професійного посередника (зазвичай інвестиційного банку) з клієнтом. Цим способом Уряд залучає 15 - 20% капіталу іноземних фінансових компаній. Розміщуючи цінні папери за правилом 144а, російські емітенти стикаються з вимогами Комісії з цінних паперів і фондових бірж США та додатковими формальностями. Цей тип розміщення дозволяє охопити 20 - 35% потенційного капіталу.

При відсутності прозорості цього ринку торгівля на ньому часто здійснювалася акціями неіснуючих компаній. В даний час до торгівлі через систему НАСДАК допускаються лише ті емітенти, які задовольняють певним вимогам, хоча котирування акцій в системі НАСДАК нижче акцій аналогічних компаній на фондових біржах. Ще більш жорсткі обмеження існують в системі РТС, де торгуються тільки близько 15 цінних паперів російських емітентів.

Сервер інформагентства РосБізнесКонсалтинг.

Безкоштовно доступна лише незначна частина ресурсів сервера. Ще одним корисним ресурсом російської частини Інтернет є сервер Міжбанківського Фінансового Будинки, початкова сторінка якого знаходиться за адресою http: //www. Крім інформації про індекси, новинах і курсах валют на фінансових ринках, тут можна отримати дистрибутив досить корисною інформаційної системи, яка є програмною розробкою МФД-інфоцентр. Ця програма забезпечує отримання по Інтернет повної інформації про торгівлю цінними паперами російських емітентів в системі РТС в реальному масштабі часу.

Для того щоб зрозуміти, багато це чи мало і до яких результатів може привести, розглянемо як приклад процес скальпування паперу, що стоїть 1000 руб. на покупку і 1010 руб. на продаж. Це досить багато, для того щоб папір, з одного боку, була не дуже ліквідною, а з іншого - годилася для скальпування. Якщо пощастить, то скальпер купить 10000 паперів по 1001 і через нетривалий час продасть 10000 паперів по 1009. У підсумку він запрацює на угоді 00810 00080000 руб. Якщо його капітал дорівнює 150000 руб., То дохід на капітал складе 053% без урахування комісійних. У разі якщо після покупки скальпера не вдається відразу ж встати кращою пропозицією на продаж, то, щоб не зазнати значних збитків, він буде змушений негайно прикрити позицію за поточними цінами. Це, безумовно, краще, ніж ставка за банківськими вкладами до запитання, але істотно менше того, на що можуть розраховувати інші категорії гравців. Прибутковість різко підвищується при зменшенні комісійної винагороди брокера і при використанні брокерського плеча. Наприклад, при використанні плеча 1: 167 прийнятого зараз ФКЦБ на російському ринку, і скорочення біржових і брокерських комісій до 005% прибутковість торгівлі може бути збільшена більш ніж в три рази. Проблема пов'язана з поточною ліквідністю ринку. Не можна купити паперів більше, ніж є заявок на продаж, і продати більше, ніж є попит на покупку. У наведеній тут таблиці середніх торговельних оборотів за кількома паперів, що торгуються в фондовій секції ММВБ, представлені папери не найліквідніших акцій російських емітентів. У перших шпальтах дано максимальне і мінімальне значення бід-аск спреду під час торгів. Колонка Ratio показує відношення цих величин. Чим більше значення Ratio, тим ризиків зазнає скальпер, що працює з таким папером.