А   Б  В  Г  Д  Е  Є  Ж  З  І  Ї  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Ю  Я 


Продавець - ф'ючерсний контракт

Продавець ф'ючерсного контракту бере зобов'язання поставити актив у майбутньому, а покупець погоджується визнати його. Кожна біржа встановлює свої особливі умови контракту, які включають не тільки кількість і якість товару, а й процедуру і місяць поставки. Наприклад, Термінова товарна біржа Чикаго відрізняється тим, що кожен її контракт на продаж сої завжди включає в 5000 бушелів жовтої сої 2-го класу по градації Міністерства сільського господарства США, місяці поставки - січень, березень, травень, липень, серпень, вересень і листопад. Місяць поставки за ф'ючерсним контрактом багато в чому подібний до терміну закінчення опціонів пут і колл; він встановлює, коли повинен бути поставлений товар або борговий цінний папір, і, таким чином, визначає тривалість контракту.

Продавець ф'ючерсного контракту бере на себе зобов'язання продати товар в обумовлений термін.

Біржа надає арену, на якій покупці і продавці ф'ючерсних контрактів зустрічаються, щоб дерти справи. Кожна яма призначена для торгівлі одним або більше товаром, в залежності від рівня активності. Якщо тояар торгується лише кількома сотнями контрактів в дет, він може ділити яму з іншим, щодо бездіяльним ринком, якщо товар має високу активність, йому віддають всю яму.

Розрахункова палата грає роль посередника між покупцями та продавцями ф'ючерсних контрактів, котирування яких здійснюється щодня. 
Остаточна вартість позицій за опціоном колл і ф'ючерсу. На рис. 21.7 показані різні ситуації для покупця і продавця опціону колл і покупця і продавця ф'ючерсного контракту. Конкретно, остаточні вартості позицій для покупців і продавців показані на останній можливий момент - дату закінчення опціону і дату поставки за ф'ючерсним контрактом.

Щоб зрозуміти механізм клірингу, продовжимо розгляд попереднього прикладу за участю осіб В і S - покупця і продавця ф'ючерсного контракту на пшеницю обсягом 5000 бушелів за ціною 4 за бушель. Припустимо тепер, що на другий день котирування на липневу пшеницю склала 410 за бушель. Слід зазначити, що в якості частини процедури клірингу розрахункова палата щодня замінює кожен існуючий ф'ючерсний контракт на новий, ціна покупки якого дорівнює котирувальної ціною, відображеної у фінансовій пресі.

У даній оцінці ігноруються два щойно описаних опціону - опціон на поставку найбільш недорогий облігації і опціон на непередбачувану гру. Вони дають перевагу продавцеві ф'ючерсного контракту і повинні бути враховані в цьому контракті. Один із способів, що дозволяють вбудувати їх в оцінку, полягає у використанні найбільш недорогий облігації для розрахунку як поточної ціни спот, так і наведеної цінності купонів. Коли ф'ючерсна ціна оцінена, її можна розділити на конверсійний фактор, щоб отримати стандартизовану ф'ючерсну ціну.

Будь-яка премія за ризик, пов'язаний з прийняттям ф'ючерсної позиції. Оскільки існують дві сторони - покупець і продавець ф'ючерсного контракту, - то розмір і напрямок премії за ризик в різних випадках будуть різними і залежатимуть від того, чи розглядається покупець як надає послугу продавцеві або навпаки. Відносно ф'ючерсного контракту на поставку сільськогосподарської продукції, коли фермери або виробники є основними продавцями ф'ючерсних контрактів, а індивідуальні інвестори - Покупцями, можна стверджувати, що останні надають послугу першим, тому повинні бути винагороджені.

Маржа потрібно і від покупця, і від продавця ф'ючерсного контракту. Кожен ф'ючерсний контракт має свої власні мінімальні рівні маржі, що встановлюються біржею, де торгують контрактом. Маржеві вимоги, що виставляються при первинному відкритті ф'ючерсної позиції, називаються первісної (original) маржею. Залежно від вимог конкретної біржі первісна маржа може бути у вигляді готівки, пере йоду коштів з іншого рахунку клієнта, урядових цінних паперів, акредитива або договірної складської розписки.

Відповідно покупець ф'ючерсного контракту - це особа, яка є покупцем в укладеному контракті, а продавець ф'ючерсного контракту - це особа, яка є продавцем у цьому ж контракті.

Якщо в подальшому покупець вирішує виконати цей опціон, то продавець опціону повинен прийняти поставку травневого ф'ючерсного контракту на кукурудзу від покупця, крім того, в момент поставки за ф'ючерсним контрактом повинен бути здійснений повний кліринг. Припустимо, що в прикладі опціон виповнюється в квітні, коли травневий ф'ючерс на кукурудзу продається по 2 за бушель. У квітні продавець опціону пут стане продавцем травневого ф'ючерсного контракту на кукурудзу з ціною покупки 2 за бушель. Таким чином, продавець опціону пут втратить 421250 (5000 - 78750), тоді як покупець отримає таку ж суму.

Якщо в подальшому покупець вирішує виконати цей опціон, то продавець опціону повинен прийняти поставку травневого ф'ючерсного контракту на кукурудзу від покупця, крім того, в момент поставки за ф'ючерсним контрактом повинен бути здійснений повний кліринг. Припустимо, що в прикладі опціон виповнюється в квітні, коли травневий ф'ючерс на кукурудзу продається по 2 за бушель. У квітні продавець опціону пут стане продавцем травневого ф'ючерсного контракту на кукурудзу з ціною покупки 2 за бушель. Таким чином, продавець опціону пут втратить 421250 (5000 - 78750), тоді як покупець отримає таку ж суму.

Будь-яка премія за ризик, пов'язана з прийняттям ф'ючерсної позиції. Оскільки існують дві сторони - покупець і продавець ф'ючерсного контракту, - то розмір і напрямок премії за ризик в різних випадках будуть різними і залежатимуть від того, чи розглядається покупець як надає послугу продавцеві або навпаки. Відносно ф'ючерсного контракту на поставку сільськогосподарської продукції, коли фермери або виробники є основними продавцями ф'ючерсних контрактів, а індивідуальні інвестори - покупцями, можна стверджувати, що останні надають послугу першим, тому повинні бути винагороджені.

Фірма AnyTime може набути необхідні 750 тис. Марок за поточним ринковим курсом 1 дол. І тут на сцену вступають спекулянти. За ціною, опредепяемой на ринку ф'ючерсів, вони погоджуються поставити 750 тис. Марок фірмі AnyTime через три місяці за курсом 1 доп. Продавцю ф'ючерсного контракту не потрібно мати марки в останній момент підписання договору.

Відповідно, саме ця облігація найефективніше хеджируется ф'ючерсним контрактом. Однак зміни готівки цін можуть стати причиною зміни найбільш вигідною для поставки облігації. Перехід від однієї облігації до іншої змінить характеристики ф'ючерсів і дещо зменшить ефективність хеджування первісної облігації. Фактично арбітраж кеш енд керрі сприяє зміні найбільш вигідною для поставки облігації, так як підвищений попит на неї веде до зростання ціни, тим самим роблячи цю облігацію менш привабливою для продавця ф'ючерсних контрактів.

Після укладення на біржі ф'ючерсного контракту, він реєструється, і з цього моменту продавець і покупець перестають існувати одне для одного - стороною, яка виконує умови контракту для кожного контрагента, стає розрахункова палата біржі. При цьому, щоб здійснити продаж, зовсім необов'язково мати в наявності (навіть в майбутньому) базисний актив. Однак слід пам'ятати, що контракти мають певний термін поставки або виконання. До цього терміну учасник контракту, який бажає здійснити чи прийняти поставку в установленому порядку, інформує розрахункову палату біржі про готовність виконати свої зобов'язання. Тоді розрахункова палата вибирає особу з протилежною позицією і повідомляє йому про необхідність поставити або прийняти товар. Іншою відмітною особливістю біржової ф'ючерсної торгівлі є можливість вільного виходу з ринку як продавця, так і покупця в будь-який момент часу роботи біржі через вчинення зворотної або офсетного угоди. Під офсетного розуміється угода, зворотна раніше зайнятою біржової позиції. Так, продавець ф'ючерсного контракту повинен купити такий же ф'ючерсний контракт, а покупець, відповідно, продати. Цією дією кожен з них закриває свою біржову позицію і більше не несе зобов'язань по виконанню ф'ючерсного контракту, які перекладаються на нових контрагентів.