А Б В Г Д Е Є Ж З І Ї Й К Л М Н О П Р С Т У Ф Х Ц Ч Ш Щ Ю Я
Нова емісія
Нова емісія, яка була широко розподілена серед великого числа покупців і активно звертається з хорошою ліквідністю на вторинному ринку.
Нова емісія муніципальних облігацій, частина якої представлена облігаціями, що випускаються серіями в різні терміни, а інша частина - облігаціями з твердими строками погашення.
Обсяг нової емісії акцій, яку необхідно випустити для фінансування проекту, становить 100 0 млн. Дол. Таким чином, величина NPV для акціонерів, обумовлена реалізацією цього проекту, становить 8936 млн. Дол. Бум нових емісії досяг піку у другому кварталі 1983 г. Потім ціни почали падати, продати вдавалося все менша кількість акцій, і в підсумку венчурні капіталісти стали менш схильні йти на ризик.
Метод здійснення нової емісії, при якому цінні папери (securities) купуються у емітента емісійним будинком (issuing house), а потім пропонуються широкому публіці. Відповідно до британського Закону про компанії та правил фондової біржі (stock exchange) (виконання яких потрібно для біржового котирування), пропозиція повинна мати форму проспекту емісії, опублікованого, по крайней мере, в двох щоденних газетах.
Розглянемо механізм нової емісії.
Пропозиція про продаж нової емісії акцій невеликого числа інвесторів; зазвичай обмежена 300 тис. дол.
У США більшість нових емісій звичайних акцій пропонується всім інвесторам. Однак іноді компанії виробляють випуск прав, пропонованих тільки існуючим акціонерам. У багатьох інших країнах емісії прав є найбільш поширеним або єдиним способом емісії акцій. В даному додатку ми побачимо, як здійснюються емісії прав і скільки вони коштують.
Наказ купити частину нової емісії муніципальних облігацій, прийнятий менеджером синдикату андеррайтерів до оголошення ціни або відсоткової ставки і до будь-якого публічного пропозиції.
У США більшість нових емісій звичайних акцій пропонується всім інвесторам. Однак іноді компанії виробляють випуск прав, пропонованих тільки існуючим акціонерам. У багатьох інших країнах емісії прав є найбільш поширеним або єдиним способом емісії акцій. В даному додатку ми побачимо, як здійснюються емісії прав і скільки вони коштують.
У США більшість нових емісій звичайних акцій пропонується всім інвесторам. Однак іноді компанії виробляють випуск прав, пропонованих тільки існуючим акціонерам. У багатьох інших країнах емісії прав є найбільш поширеним або єдиним способом емісії акцій. В даному додатку ми побачимо, як здійснюються емісії прав і скільки вони коштують.
Так, третьою причиною нової емісії є прагнення зменшити величину коефіцієнта, що характеризує співвідношення позикового і власного капіталів. Цей коефіцієнт вимірюється ставленням суми довгострокової заборгованості акціонерного товариства до величини його капіталу. В економічній літературі немає однозначних рекомендацій щодо того, яким повинен бути цей коефіцієнт. З одного боку, якщо позикові кошти ефективно використовуються і їх віддача висока, то доходи перекривають виплати відсотків по позиках і, отже, відбувається зростання дивідендів і ринкового курсу акцій. У такій ситуації високе значення даного коефіцієнта цілком влаштовує. З іншого боку, залучення великих позикових коштів означає, що в перспективі акціонерному товариству доведеться нести витрати на їх погашення, а це може привести до падіння платоспроможності і навіть банкрутства. Тому в деяких країнах співвідношення позикового і власного капіталів корпорацій регулюється законодавчими та нормативними актами.
У ряді випадків обсяг нової емісії настільки великий, що один банк самостійно не може його викупити. Тому створюються емісійні консорціуми (пули, синдикати) з декількох банків.
Інтернет може зазіхати на область нових емісій і іншим способом, про що свідчить приклад з Freeserve. Початок нового тисячоліття відзначено потоком нових емісій - в основному на ринку AIM - компаній, зайнятих в тому чи іншому вигляді інтернет-бізнесу.
Економісти, які займалися аналізом нових емісій звичайних акцій, в більшості випадків знаходили, що повідомлення про емісію дійсно веде до зниження цін на акції. Це не повинно звучати обескураживающе, але падіння ринкової вартості покриває майже третину нових грошей, отриманих в результаті емісій.
Для окремих інвесторів звернення до акцій нових емісій є першим знайомством з діяльністю фондової біржі.
Придбання компанії McDonnel Douglas було виконано шляхом нової емісії акцій клмпаніі Boeing для покриття вартості власного капіталу McDonnel Douglas в розмірі 12555 млн. Дол. Оскільки для фінансування операції не використовувалися ніякі нові позики, непогашені борги фірми після придбання є просто-напросто суму непогашених боргів двох компаній до придбання.
Інвестиційні банкіри в змозі здійснити андеррайтинг на нову емісію не тому, що вони акумулювали залучений капітал (депозити), а скоріше тому, що мають достатній власний капітал для покупки цінних паперів, які не продаються за твердою ціною.
З урахуванням перерахованих факторів слід зазначити, що нова емісія доцільна, коли вичерпано інші можливості внутрішнього (за рахунок прибутку і амортизаційного фонду) і зовнішнього фінансування.
Отже, для зрілих, давно працюють компаній нова емісія акцій розцінюється зазвичай інвесторами як негативний сигнал, а залучення позикових коштів - як сприятливий чи нейтральний. Це, до речі кажучи, ще один аргумент на користь того, що підприємству не варто до кінця використовувати свою позикову здатність. Необхідно зберігати резерв фінансової гнучкості, щоб завжди мати можливість залучити кредити і позики на нормальних умовах.
Ринок, що вважається вторинним ринком, який існує для нових емісій акцій після публічного розподілу.
Однак при належному використанні Інтернету може поліпшити доступ до нових емісій акціонерного капіталу для звичайної публіки. Поважні онлайнові брокери і банки можуть поширювати акції, які доступні для підписки серед їх клієнтів.
дуже важливо відзначити, що первинний ринок являє собою ринок нових емісій і метод, який більшість позичальників використовує для залучення нових ресурсів. Для того, щоб цей ринок працював успішно, життєво важливо, щоб вкладники і інвестори володіли упевненістю в тому, що вони не даремно вкладають свої гроші в цей ринок.
Тільки вони мали право діяти на первинному ринку з розміщення нових емісій.
Фірми матимуть більше нерозподіленого прибутку і або зменшать обсяги нових емісій акцій, або викуплять більше акцій, або просто інвестують надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие ринкові цінні папери. У будь-якому випадку те, що інвестори втрачають у вигляді грошових дивідендів, компенсується приростом курсової вартості. Якщо фірми приймають інвестиційні рішення окремо від рішень по дивідендах і рішень по фінансуванню, тоді заморожування не вплине на реальні інвестиції. Якщо заморожування обмежує рівень дивідендів, фірма може викупити акції або розмістити надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие цінні папери, можливо, акції інших компаній.
Подальше зростання відбувається шляхом капіталізації накопиченого прибутку і за рахунок нової емісії акцій.
Фірми матимуть більше нерозподіленого прибутку і або зменшать обсяги нових емісій акцій, або викуплять більше акцій, або просто інвестують надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие ринкові цінні папери. У будь-якому випадку те, що інвестори втрачають у вигляді грошових дивідендів, компенсується приростом курсової вартості. Якщо фірми приймають інвестиційні рішення окремо від рішень по дивідендах і рішень по фінансуванню, тоді заморожування не вплине на реальні інвестиції. Якщо заморожування обмежує рівень дивідендів, фірма може викупити акції або розмістити надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие цінні папери, можливо, акції інших компаній.
Інвестиційний банкір робить так званий андеррайтинг (підписку) на нову емісію. Інвестиційний банкір, який виступає в якості андеррайтера, публічно оголошує про майбутню емісії у фінансовій пресі і іншими способами.
Облігація, яка продається за номінальною вартістю в зв'язку з новими емісіями, які враховують ймовірне рух ставок доходу.
Повернення в своє розпорядження акцій або облігацій синдикатом андеррайтерів з розміщення нової емісії, виділених спочатку групі з реалізації або окремим андерайтерам.
Середньострокові цінні папери - євроноти - складають 50 - 60% нових емісій.
Разом з тим гнітючий обсяг біржових угод відбувається не на ринку нових емісій, а на вторинному ринку, де обертаються акції після початкового випуску. Якби всі покупці акцій тримали їх в очікуванні дивідендів, вторинного ринку просто не існувало б. Зіставити число акцій, які зверталися на NYSE і LSE в 1992 - 1996 роках, дозволяє наступна діаграма.
Після вступу в силу реєстрації емісії та визначення вартості (ціни) нової емісії корпорація отримує право на розміщення цінних паперів серед інвесторів. При їх реалізації разом з паперами інвестору направляється остаточна версія проспекту емісії.
Недоліком даного методу є те, що для зрілих, давно працюючих підприємств нова емісія акцій розцінюється зазвичай інвесторами як негативний сигнал, що, в свою чергу, може несприятливо позначитися на курсі акцій підприємства.
Незважаючи на активізацію ринку субфедеральних цінних паперів, їх частка в загальному обсязі нових емісій невелика.
В оголошеннях, іменованих надгробний пам'ятник, подібних тому, що представлений тут, перераховуються передплатники нової емісії.
Первісна передача грошових коштів від інвесторів організаціям при випуску акцій відбувається на первинному ринку або ринку нових емісій. Оскільки акції не погашаються, організація фактично отримує безстроковий позику. Коли починається продаж акцій нової компанії на фондовій біржі, говорять, що капітал мобілізується на відкритому або публічному ринку. Для того щоб розмістити свої акції на відкритому ринку, організація повинна відповідати певним фінансовим критеріям; процедура випуску нових акцій на ринок описана в розділі Торгові операції на фондових ринках. Організація, що випустила нові акції у вільний продаж на біржі, вноситься в так званий офіційний лист (офіційний список котируються цінних паперів), тобто включається в лістинг, стає допущеної до офіційної торгівлі. На діаграмі показаний обсяг грошових коштів, мобілізованих через IPO на позабіржовому ринку NASDAQ з 1990 року.
Так що якщо ви шукаєте інформацію по вже тим, що сталося або майбутнім емісій, натисніть кнопку IPO або нові емісії на обраному веб-сайті Сьогодні безліч сайтів містять інформацію під такими заголовками, включаючи індивідуальні фінансові сайти, сайти брокерів і фундаментальний інформаційний сайт Хеммінгтона Скотта за адресою www. Пошук по всій павутині за ключовим словом IPO видасть вкрай мало підказок, але більшість інформації в реальному часі про нові емісіях відноситься до ринків Сполучених Штатів.
На відміну від США великі пенсійні фонди в Німеччині відсутні, а менеджери взаємних фондів мало цікавляться новими емісіями, так як їх робота оцінюється виходячи з порівняння прибутковості і ризику від вкладень в акції міжнародних компаній. Крім того, приватні інвестори не наважуються інвестувати в IPO. Адекватна інформація часто виявляється недоступною, оскільки багато німецьких менеджери зазвичай розкривають лише окремі факти, і радники з інвестицій рідко рекомендують своїм клієнтам акції другого ешелону. Тому мас медіа проявляють слабкий інтерес до публікації інформації з економічного розвитку малих підприємств, що потрапили в лістинг.
Форми і зміст інвестиційних проектів можуть бути найрізноманітнішими - від плану виробництва нової продукції до оцінки доцільності нової емісії акцій діючого підприємства. Однак завжди присутній часовий лаг (затримка) між моментом початку інвестування і моментом, коли проект почне приносити прибуток.
Випуск спонсорованих АДР здійснюється з ініціативи самого емітента та може відбуватися як на вже випущені акції, так і на акції нових емісій в залежності від рівня АДР. Спонсоровані АДР можуть бути чотирьох рівнів в залежності від того, випускаються вони за рахунок нової емісії компанії (первинне розміщення) або ж за рахунок акцій, що перебувають в обігу на вторинному ринку країни-емітента.
Період, необхідний Комісією з цінних паперів і бірж, після надання документа про реєстрацію цінних паперів і попереднього проспекту на нову емісію або вторинне розподіл, протягом якого всі документи вивчаються і при необхідності виправляються. Закінчення двадцятиденного періоду означає фактичну дату, коли емісія може бути публічно запропонована.
В останньому випадку грошові кошти при угодах купівлі-продажу вже обертаються на фондовому ринку акцій надходять їх колишньому власникові, а при покупці акцій нової емісії - безпосередньо підприємству-емітенту, яке може направити їх на розвиток виробництва. Фінансовий капітал дуже мобільний. Він може швидко переміститися на фондовий ринок країни, де можна придбати акції перспективних компаній або вигідних облігацій, а при погіршенні ситуації настільки ж оперативно покинути його. Так сталося в Росії після фінансової кризи в серпні 1998 року, коли іноземні інвестори стали швидко виводити свій капітал, вкладений в державні боргові зобов'язання. Приплив іноземних портфельних інвестицій необхідний, так як збільшує ліквідність вкладень. Більш того, більшість західних інвесторів вибирають портфельні інвестиції як орієнтир для реальних капітальних вкладень, перевіряючи їх прибутковість і надійність для широкомасштабних вкладень капіталу в економіку країни.
Нова емісія муніципальних облігацій, частина якої представлена облігаціями, що випускаються серіями в різні терміни, а інша частина - облігаціями з твердими строками погашення.
Обсяг нової емісії акцій, яку необхідно випустити для фінансування проекту, становить 100 0 млн. Дол. Таким чином, величина NPV для акціонерів, обумовлена реалізацією цього проекту, становить 8936 млн. Дол. Бум нових емісії досяг піку у другому кварталі 1983 г. Потім ціни почали падати, продати вдавалося все менша кількість акцій, і в підсумку венчурні капіталісти стали менш схильні йти на ризик.
Метод здійснення нової емісії, при якому цінні папери (securities) купуються у емітента емісійним будинком (issuing house), а потім пропонуються широкому публіці. Відповідно до британського Закону про компанії та правил фондової біржі (stock exchange) (виконання яких потрібно для біржового котирування), пропозиція повинна мати форму проспекту емісії, опублікованого, по крайней мере, в двох щоденних газетах.
Розглянемо механізм нової емісії.
Пропозиція про продаж нової емісії акцій невеликого числа інвесторів; зазвичай обмежена 300 тис. дол.
У США більшість нових емісій звичайних акцій пропонується всім інвесторам. Однак іноді компанії виробляють випуск прав, пропонованих тільки існуючим акціонерам. У багатьох інших країнах емісії прав є найбільш поширеним або єдиним способом емісії акцій. В даному додатку ми побачимо, як здійснюються емісії прав і скільки вони коштують.
Наказ купити частину нової емісії муніципальних облігацій, прийнятий менеджером синдикату андеррайтерів до оголошення ціни або відсоткової ставки і до будь-якого публічного пропозиції.
У США більшість нових емісій звичайних акцій пропонується всім інвесторам. Однак іноді компанії виробляють випуск прав, пропонованих тільки існуючим акціонерам. У багатьох інших країнах емісії прав є найбільш поширеним або єдиним способом емісії акцій. В даному додатку ми побачимо, як здійснюються емісії прав і скільки вони коштують.
У США більшість нових емісій звичайних акцій пропонується всім інвесторам. Однак іноді компанії виробляють випуск прав, пропонованих тільки існуючим акціонерам. У багатьох інших країнах емісії прав є найбільш поширеним або єдиним способом емісії акцій. В даному додатку ми побачимо, як здійснюються емісії прав і скільки вони коштують.
Так, третьою причиною нової емісії є прагнення зменшити величину коефіцієнта, що характеризує співвідношення позикового і власного капіталів. Цей коефіцієнт вимірюється ставленням суми довгострокової заборгованості акціонерного товариства до величини його капіталу. В економічній літературі немає однозначних рекомендацій щодо того, яким повинен бути цей коефіцієнт. З одного боку, якщо позикові кошти ефективно використовуються і їх віддача висока, то доходи перекривають виплати відсотків по позиках і, отже, відбувається зростання дивідендів і ринкового курсу акцій. У такій ситуації високе значення даного коефіцієнта цілком влаштовує. З іншого боку, залучення великих позикових коштів означає, що в перспективі акціонерному товариству доведеться нести витрати на їх погашення, а це може привести до падіння платоспроможності і навіть банкрутства. Тому в деяких країнах співвідношення позикового і власного капіталів корпорацій регулюється законодавчими та нормативними актами.
У ряді випадків обсяг нової емісії настільки великий, що один банк самостійно не може його викупити. Тому створюються емісійні консорціуми (пули, синдикати) з декількох банків.
Інтернет може зазіхати на область нових емісій і іншим способом, про що свідчить приклад з Freeserve. Початок нового тисячоліття відзначено потоком нових емісій - в основному на ринку AIM - компаній, зайнятих в тому чи іншому вигляді інтернет-бізнесу.
Економісти, які займалися аналізом нових емісій звичайних акцій, в більшості випадків знаходили, що повідомлення про емісію дійсно веде до зниження цін на акції. Це не повинно звучати обескураживающе, але падіння ринкової вартості покриває майже третину нових грошей, отриманих в результаті емісій.
Для окремих інвесторів звернення до акцій нових емісій є першим знайомством з діяльністю фондової біржі.
Придбання компанії McDonnel Douglas було виконано шляхом нової емісії акцій клмпаніі Boeing для покриття вартості власного капіталу McDonnel Douglas в розмірі 12555 млн. Дол. Оскільки для фінансування операції не використовувалися ніякі нові позики, непогашені борги фірми після придбання є просто-напросто суму непогашених боргів двох компаній до придбання.
Інвестиційні банкіри в змозі здійснити андеррайтинг на нову емісію не тому, що вони акумулювали залучений капітал (депозити), а скоріше тому, що мають достатній власний капітал для покупки цінних паперів, які не продаються за твердою ціною.
З урахуванням перерахованих факторів слід зазначити, що нова емісія доцільна, коли вичерпано інші можливості внутрішнього (за рахунок прибутку і амортизаційного фонду) і зовнішнього фінансування.
Отже, для зрілих, давно працюють компаній нова емісія акцій розцінюється зазвичай інвесторами як негативний сигнал, а залучення позикових коштів - як сприятливий чи нейтральний. Це, до речі кажучи, ще один аргумент на користь того, що підприємству не варто до кінця використовувати свою позикову здатність. Необхідно зберігати резерв фінансової гнучкості, щоб завжди мати можливість залучити кредити і позики на нормальних умовах.
Ринок, що вважається вторинним ринком, який існує для нових емісій акцій після публічного розподілу.
Однак при належному використанні Інтернету може поліпшити доступ до нових емісій акціонерного капіталу для звичайної публіки. Поважні онлайнові брокери і банки можуть поширювати акції, які доступні для підписки серед їх клієнтів.
дуже важливо відзначити, що первинний ринок являє собою ринок нових емісій і метод, який більшість позичальників використовує для залучення нових ресурсів. Для того, щоб цей ринок працював успішно, життєво важливо, щоб вкладники і інвестори володіли упевненістю в тому, що вони не даремно вкладають свої гроші в цей ринок.
Тільки вони мали право діяти на первинному ринку з розміщення нових емісій.
Фірми матимуть більше нерозподіленого прибутку і або зменшать обсяги нових емісій акцій, або викуплять більше акцій, або просто інвестують надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие ринкові цінні папери. У будь-якому випадку те, що інвестори втрачають у вигляді грошових дивідендів, компенсується приростом курсової вартості. Якщо фірми приймають інвестиційні рішення окремо від рішень по дивідендах і рішень по фінансуванню, тоді заморожування не вплине на реальні інвестиції. Якщо заморожування обмежує рівень дивідендів, фірма може викупити акції або розмістити надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие цінні папери, можливо, акції інших компаній.
Подальше зростання відбувається шляхом капіталізації накопиченого прибутку і за рахунок нової емісії акцій.
Фірми матимуть більше нерозподіленого прибутку і або зменшать обсяги нових емісій акцій, або викуплять більше акцій, або просто інвестують надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие ринкові цінні папери. У будь-якому випадку те, що інвестори втрачають у вигляді грошових дивідендів, компенсується приростом курсової вартості. Якщо фірми приймають інвестиційні рішення окремо від рішень по дивідендах і рішень по фінансуванню, тоді заморожування не вплине на реальні інвестиції. Якщо заморожування обмежує рівень дивідендів, фірма може викупити акції або розмістити надлишкові грошові кошти в легкореалізуемие цінні папери, можливо, акції інших компаній.
Інвестиційний банкір робить так званий андеррайтинг (підписку) на нову емісію. Інвестиційний банкір, який виступає в якості андеррайтера, публічно оголошує про майбутню емісії у фінансовій пресі і іншими способами.
Облігація, яка продається за номінальною вартістю в зв'язку з новими емісіями, які враховують ймовірне рух ставок доходу.
Повернення в своє розпорядження акцій або облігацій синдикатом андеррайтерів з розміщення нової емісії, виділених спочатку групі з реалізації або окремим андерайтерам.
Середньострокові цінні папери - євроноти - складають 50 - 60% нових емісій.
Разом з тим гнітючий обсяг біржових угод відбувається не на ринку нових емісій, а на вторинному ринку, де обертаються акції після початкового випуску. Якби всі покупці акцій тримали їх в очікуванні дивідендів, вторинного ринку просто не існувало б. Зіставити число акцій, які зверталися на NYSE і LSE в 1992 - 1996 роках, дозволяє наступна діаграма.
Після вступу в силу реєстрації емісії та визначення вартості (ціни) нової емісії корпорація отримує право на розміщення цінних паперів серед інвесторів. При їх реалізації разом з паперами інвестору направляється остаточна версія проспекту емісії.
Недоліком даного методу є те, що для зрілих, давно працюючих підприємств нова емісія акцій розцінюється зазвичай інвесторами як негативний сигнал, що, в свою чергу, може несприятливо позначитися на курсі акцій підприємства.
Незважаючи на активізацію ринку субфедеральних цінних паперів, їх частка в загальному обсязі нових емісій невелика.
В оголошеннях, іменованих надгробний пам'ятник, подібних тому, що представлений тут, перераховуються передплатники нової емісії.
Первісна передача грошових коштів від інвесторів організаціям при випуску акцій відбувається на первинному ринку або ринку нових емісій. Оскільки акції не погашаються, організація фактично отримує безстроковий позику. Коли починається продаж акцій нової компанії на фондовій біржі, говорять, що капітал мобілізується на відкритому або публічному ринку. Для того щоб розмістити свої акції на відкритому ринку, організація повинна відповідати певним фінансовим критеріям; процедура випуску нових акцій на ринок описана в розділі Торгові операції на фондових ринках. Організація, що випустила нові акції у вільний продаж на біржі, вноситься в так званий офіційний лист (офіційний список котируються цінних паперів), тобто включається в лістинг, стає допущеної до офіційної торгівлі. На діаграмі показаний обсяг грошових коштів, мобілізованих через IPO на позабіржовому ринку NASDAQ з 1990 року.
Так що якщо ви шукаєте інформацію по вже тим, що сталося або майбутнім емісій, натисніть кнопку IPO або нові емісії на обраному веб-сайті Сьогодні безліч сайтів містять інформацію під такими заголовками, включаючи індивідуальні фінансові сайти, сайти брокерів і фундаментальний інформаційний сайт Хеммінгтона Скотта за адресою www. Пошук по всій павутині за ключовим словом IPO видасть вкрай мало підказок, але більшість інформації в реальному часі про нові емісіях відноситься до ринків Сполучених Штатів.
На відміну від США великі пенсійні фонди в Німеччині відсутні, а менеджери взаємних фондів мало цікавляться новими емісіями, так як їх робота оцінюється виходячи з порівняння прибутковості і ризику від вкладень в акції міжнародних компаній. Крім того, приватні інвестори не наважуються інвестувати в IPO. Адекватна інформація часто виявляється недоступною, оскільки багато німецьких менеджери зазвичай розкривають лише окремі факти, і радники з інвестицій рідко рекомендують своїм клієнтам акції другого ешелону. Тому мас медіа проявляють слабкий інтерес до публікації інформації з економічного розвитку малих підприємств, що потрапили в лістинг.
Форми і зміст інвестиційних проектів можуть бути найрізноманітнішими - від плану виробництва нової продукції до оцінки доцільності нової емісії акцій діючого підприємства. Однак завжди присутній часовий лаг (затримка) між моментом початку інвестування і моментом, коли проект почне приносити прибуток.
Випуск спонсорованих АДР здійснюється з ініціативи самого емітента та може відбуватися як на вже випущені акції, так і на акції нових емісій в залежності від рівня АДР. Спонсоровані АДР можуть бути чотирьох рівнів в залежності від того, випускаються вони за рахунок нової емісії компанії (первинне розміщення) або ж за рахунок акцій, що перебувають в обігу на вторинному ринку країни-емітента.
Період, необхідний Комісією з цінних паперів і бірж, після надання документа про реєстрацію цінних паперів і попереднього проспекту на нову емісію або вторинне розподіл, протягом якого всі документи вивчаються і при необхідності виправляються. Закінчення двадцятиденного періоду означає фактичну дату, коли емісія може бути публічно запропонована.
В останньому випадку грошові кошти при угодах купівлі-продажу вже обертаються на фондовому ринку акцій надходять їх колишньому власникові, а при покупці акцій нової емісії - безпосередньо підприємству-емітенту, яке може направити їх на розвиток виробництва. Фінансовий капітал дуже мобільний. Він може швидко переміститися на фондовий ринок країни, де можна придбати акції перспективних компаній або вигідних облігацій, а при погіршенні ситуації настільки ж оперативно покинути його. Так сталося в Росії після фінансової кризи в серпні 1998 року, коли іноземні інвестори стали швидко виводити свій капітал, вкладений в державні боргові зобов'язання. Приплив іноземних портфельних інвестицій необхідний, так як збільшує ліквідність вкладень. Більш того, більшість західних інвесторів вибирають портфельні інвестиції як орієнтир для реальних капітальних вкладень, перевіряючи їх прибутковість і надійність для широкомасштабних вкладень капіталу в економіку країни.