А   Б  В  Г  Д  Е  Є  Ж  З  І  Ї  Й  К  Л  М  Н  О  П  Р  С  Т  У  Ф  Х  Ц  Ч  Ш  Щ  Ю  Я 


Негрошовий оборотний капітал

Негрошовий оборотний капітал різниться в залежності від конкретної фірми в різних секторах і часто - в залежності від фірм в одному секторі.

Інвестиції в негрошовий оборотний капітал варіюються в п'яти різних підходах, описаних вище.

Припустимо, що негрошовий оборотний капітал зберігається на рівні існуючого відсотка від виручки.

Чи можуть зміни в негрошовому оборотному капіталі бути негативними. Очевидно, що відповідь буде позитивною. Розглянемо практичні наслідки подібних змін. При зменшенні обсягу негрошового оборотного капіталу вивільняються пов'язані грошові кошти, і збільшуються грошові потоки фірми. Якщо фірма роздуває матеріально-виробничі запаси або занадто легко роздає кредити, то більш ефективне управління одним або обома компонентами може скоротити оборотний капітал і стати джерелом позитивних грошових потоків в найближчому майбутньому - протягом трьох, чотирьох і навіть п'яти років. Однак питання полягає в тому, чи може це стати джерелом грошових потоків на більш тривалий термін. У певний момент часу будь-яка неефективність буде усунена з системи, і подальші скорочення оборотного капіталу можуть мати негативні наслідки для зростання виручки і прибутку. Отже, для фірми з позитивним оборотним капіталом, мабуть, зниження оборотного капіталу можливо тільки на коротких періодах. Дійсно, якщо оборотний капітал управляється ефективно, то зміни в оборотному капіталі рік від року повинні оцінюватися за допомогою оборотного капіталу як відсотка від виручки. Наприклад, розглянемо фірму з негрошових оборотним капіталом, що становить 10% від виручки, і, при цьому, ми вважаємо, що більш вдале управління оборотним капіталом може скоротити це співвідношення до 6% від виручки.

Оцініть очікувані зміни в негрошовому оборотному капіталі за кожен рік, припускаючи, що негрошовий оборотний капітал як відсоток від виручки наблизиться до середньої величини по галузі, що дорівнює 4 3% від виручки.

По-третє, зміни можуть відштовхуватися від граничного негрошового оборотного капіталу як відсотка від виручки за останній рік, обчисленого за допомогою ділення змін до негрошовому оборотному капіталі за останній рік на зміни в виручці за останній рік, а також на очікуване зростання виручки в майбутні роки.

Другим підводним каменем є те, що негативний негрошовий оборотний капітал, як правило, розглядається і бухгалтерами, і рейтинговими агентствами як джерело ризику дефолту. Зі зниженням рейтингу фірми і з підвищенням виплачуваних фірмою процентних ставок можуть виникнути витрати, пов'язані із залученням інших видів капіталу при використанні кредиту постачальника в якості джерела. З практичної точки зору, для фірми, яка має негативний оборотний капітал, як і раніше існує проблема оцінки при прогнозуванні потреб в оборотному капіталі. Як і в попередньому сценарії з негативними змінами в негрошовому оборотному капіталі, немає причин, за якими фірма не може продовжувати користуватися кредитом постачальника в якості джерела капіталу в короткостроковому періоді. Однак у довгостроковій перспективі нам не слід припускати, ніби негрошовий оборотний капітал ставатиме з часом все більше і більше негативним. Ми повинні припустити, що в певний момент в майбутньому або зміни в негрошовому робочому капіталі стануть рівними нулю, або виникне тиск в бік збільшення оборотного капіталу.

Інтернеті база даних, яка містить дані про потреби в негрошовому оборотному капіталі, що класифіковані по галузях в США за останній квартал.

Інвестиції в оборотний капітал мережі Home Depot. Інтернеті таблиця даних, яка містить операційну маржу, ставки податку та негрошовий оборотний капітал у вигляді відсотка від виручки, по групі галузей США.

Оцініть очікувані зміни в негрошовому оборотному капіталі за кожен рік, припускаючи, що негрошовий оборотний капітал як відсоток від виручки наблизиться до середньої величини по галузі, що дорівнює 4 3% від виручки.

Останній підхід - це ігнорування історії оборотного капіталу, коли прогнози грунтуються на середній величині негрошового оборотного капіталу як відсоток виручки по галузі. Даний підхід найбільше годиться, коли історія фірми говорить про мінливості та непередбачуваності оборотного капіталу. Це також найкращий метод оцінки негрошового оборотного капіталу для дуже невеликих фірм, які стикаються з економією на масштабі в своєму зростанні.

На початку цього обговорення ми вказали на труднощі в оцінці грошових потоків в ситуації, коли чисті капітальні витрати і негрошовий оборотний капітал можна легко ідентифікувати.

По-третє, зміни можуть відштовхуватися від граничного негрошового оборотного капіталу як відсотка від виручки за останній рік, обчисленого за допомогою ділення змін до негрошовому оборотному капіталі за останній рік на зміни в виручці за останній рік, а також на очікуване зростання виручки в майбутні роки.

Для демонстрації того, яким чином кожне з цих припущень може вплинути на потреба в оборотному капіталі, в наступній таблиці представлені прогнози очікуваних змін в негрошовому оборотному капіталі, зроблені за допомогою кожного з цих методів. При виконанні цих оцінок, було зроблено припущення, що темпи зростання виручки і прибутку для компанії Gap складають 10% в наступні п'ять років.

Шлях до створення цінності здається простим. Зниження негрошового оборотного капіталу як відсотка від виручки повинно збільшити грошові потоки і, таким чином, цінність. Однак це передбачає, що не існує ніяких негативних наслідків для зростання і операційного доходу. Фірми звичайно підтримують запаси і надають кредит, оскільки це дозволяє їм продавати більше.

Наприклад, негрошовий оборотний капітал як відсоток від виручки за період 1997 - 2000 рр. в середньому становить 4 5% від виручки. Перевага цього підходу полягає в тому, що він вирівнює щорічні коливання, але при цьому він може виявитися непридатним, якщо існує тенденція до підвищення або зниження оборотного капіталу.

Крім того, негрошовий оборотний капітал на кінець цього року дорівнював 1948 млн. Фунтів стерлінгів.

Гроші, інвестовані в негрошовий оборотний капітал, пов'язані і не можуть бути використані для будь-яких інших цілей. Так, збільшення негрошового оборотного капіталу є грошові відтоки, в той час як зниження - грошові надходження. Для фірм, що займаються роздрібною торгівлею і наданням послуг, негрошовий оборотний капітал може створювати набагато більш значну витік з грошових потоків, ніж традиційні капітальні витрати.

при прогнозуванні потреб фірми Gap в негрошовому оборотному капіталі існують п'ять можливих підходів.

Чи може оборотний капітал сам по собі бути негативним. Фірма, поточні пасиви якої перевищують негрошові оборотні кошти, має негативний негрошовий оборотний капітал.

Негрошовий оборотний капітал як відсоток від виручки Джерело. Value Line. Хоча ми досить легко можемо, використовуючи фінансові звіти, оцінити зміни в негрошовому оборотному капіталі в будь-якому році, подібна оцінка повинна використовуватися з обережністю. Зміни в негрошовому оборотному капіталі нестійкі, характеризуються сильним зростанням в одні роки і серйозними спадами в наступні роки. Щоб переконатися в тому, що ці прогнози не є результатом незвичайного базового року, ви повинні зв'язати зміни в оборотному капіталі з очікуваними змінами в виручці або вартості проданих товарів фірми за певний період часу.

Хоча ми досить легко можемо, використовуючи фінансові звіти, оцінити зміни в негрошовому оборотному капіталі в будь-якому році, подібна оцінка повинна використовуватися з обережністю. Зміни в негрошовому оборотному капіталі нестійкі, характеризуються сильним зростанням в одні роки і серйозними спадами в наступні роки. Щоб переконатися в тому, що ці прогнози не є результатом незвичайного базового року, ви повинні зв'язати зміни в оборотному капіталі з очікуваними змінами в виручці або вартості проданих товарів фірми за певний період часу.

Компанія Furniture Depot є роздрібну мережу з продажу меблів і побутової апаратури. Фірма також має негрошовий оборотний капітал в розмірі 1 млрд. Дол. Чисті капітальні витрати в цьому році дорівнюють 100 млн. Дол. Очікується, що виручка, операційний дохід і чисті капітальні витрати будуть нескінченно зростати темпами 5% в рік.

Гроші, інвестовані в негрошовий оборотний капітал, пов'язані і не можуть бути використані для будь-яких інших цілей. Так, збільшення негрошового оборотного капіталу є грошові відтоки, в той час як зниження - грошові надходження. Для фірм, що займаються роздрібною торгівлею і наданням послуг, негрошовий оборотний капітал може створювати набагато більш значну витік з грошових потоків, ніж традиційні капітальні витрати.

Розглянемо велику фірму, що займається роздрібною торгівлею, таку як Ноті Depot. Вона має значні інвестиції в оборотний капітал, і зміни в цьому елементі вихідних даних можуть мати значний вплив на цінність власного капіталу фірми. На малюнку 31.4 порівнюються негрошовий оборотний капітал як відсоток від виручки, операційний дохід і балансова вартість капіталу, інвестованого в мережу Home Depot за 1998 р, з даними за попередні п'ять років і середніми для сектора.

Грошові потоки, що припадають на фірму, обчислюються після реінвестування. При оцінці реінвестування враховуються два компонента. Інший - це інвестиції в негрошовий оборотний капітал.

Останній підхід - це ігнорування історії оборотного капіталу, коли прогнози грунтуються на середній величині негрошового оборотного капіталу як відсоток виручки по галузі. Даний підхід найбільше годиться, коли історія фірми говорить про мінливість і непередбачуваність оборотного капіталу. Це також найкращий метод оцінки негрошового оборотного капіталу для дуже невеликих фірм, які стикаються з економією на масштабі в своєму зростанні.

Реінвестування, що робиться фірмами в своїх операціях, обговорюється в два етапи. Другий етап відноситься до інвестицій в негрошовий оборотний капітал, що складається в основному з матеріально-виробничих запасів і рахунків до отримання. Збільшення негрошового оборотного капіталу означає для фірми відтік готівки, в той час як зниження - її приток. Як правило, негрошовий оборотний капітал в більшості фірм мінливий, і при оцінці майбутніх грошових потоків може знадобитися згладжування.

У випадку з компанією Gap це говорить про те, що зміни негрошового капіталу в майбутні роки складуть 344% від зміни виручки в цьому році. Це значно більше прийнятний варіант в порівнянні з першим, але негрошовий оборотний капітал як відсоток від виручки також може щорічно змінюватися.

Зауважимо, що коефіцієнт реінвестування для фірми Embraer негативний, оскільки за останній рік негрошовий оборотний капітал знизився на 173 млн. дол.

По-друге, збільшення оборотного капіталу виснажує грошові потоки фірми, в той час як зменшення оборотного капіталу збільшує грошові потоки, доступні інвесторам в власний капітал. Швидкозростаючі фірми, які працюють в галузях зі значними потребами в оборотному капіталі (наприклад, в роздрібній торгівлі), зазвичай істотно збільшують свій оборотний капітал. Оскільки нам цікаво вплив грошових потоків, в нашому дослідженні ми розглянемо тільки зміни негрошового оборотного капіталу.

Реінвестування, що робиться фірмами в своїх операціях, обговорюється в два етапи. Другий етап відноситься до інвестицій в негрошовий оборотний капітал, що складається в основному з матеріально-виробничих запасів і рахунків до отримання. Збільшення негрошового оборотного капіталу означає для фірми відтік готівки, в той час як зниження - її приток. Як правило, негрошовий оборотний капітал в більшості фірм мінливий, і при оцінці майбутніх грошових потоків може знадобитися згладжування.

Чи можуть зміни в негрошовому оборотному капіталі бути негативними. Очевидно, що відповідь буде позитивною. Розглянемо практичні наслідки подібних змін. При зменшенні обсягу негрошового оборотного капіталу вивільняються пов'язані грошові кошти, і збільшуються грошові потоки фірми. Якщо фірма роздуває матеріально-виробничі запаси або занадто легко роздає кредити, то більш ефективне управління одним або обома компонентами може скоротити оборотний капітал і стати джерелом позитивних грошових потоків в найближчому майбутньому - протягом трьох, чотирьох і навіть п'яти років. Однак питання полягає в тому, чи може це стати джерелом грошових потоків на більш тривалий термін. У певний момент часу будь-яка неефективність буде усунена з системи, і подальші скорочення оборотного капіталу можуть мати негативні наслідки для зростання виручки і прибутку. Отже, для фірми з позитивним оборотним капіталом, мабуть, зниження оборотного капіталу можливо тільки на коротких періодах. Дійсно, якщо оборотний капітал управляється ефективно, то зміни в оборотному капіталі рік від року повинні оцінюватися за допомогою оборотного капіталу як відсотка від виручки. Наприклад, розглянемо фірму з негрошових оборотним капіталом, що становить 10% від виручки, і, при цьому, ми вважаємо, що більш вдале управління оборотним капіталом може скоротити це співвідношення до 6% від виручки.

Другим підводним каменем є те, що негативний негрошовий оборотний капітал, як правило, розглядається і бухгалтерами, і рейтинговими агентствами як джерело ризику дефолту. Зі зниженням рейтингу фірми і з підвищенням виплачуваних фірмою процентних ставок можуть виникнути витрати, пов'язані із залученням інших видів капіталу при використанні кредиту постачальника в якості джерела. З практичної точки зору, для фірми, яка має негативний оборотний капітал, як і раніше існує проблема оцінки при прогнозуванні потреб в оборотному капіталі. Як і в попередньому сценарії з негативними змінами в негрошовому оборотному капіталі, немає причин, за якими фірма не може продовжувати користуватися кредитом постачальника в якості джерела капіталу в короткостроковому періоді. Однак у довгостроковій перспективі нам не слід припускати, ніби негрошовий оборотний капітал буде ставати з часом все більше і більше негативним. Ми повинні припустити, що в певний момент в майбутньому або зміни в негрошовому робочому капіталі стануть рівними нулю, або виникне тиск в бік збільшення оборотного капіталу.

Гроші, інвестовані в негрошовий оборотний капітал, пов'язані і не можуть бути використані для будь-яких інших цілей. Так, збільшення негрошового оборотного капіталу є грошові відтоки, в той час як зниження - грошові надходження. Для фірм, що займаються роздрібною торгівлею і наданням послуг, негрошовий оборотний капітал може створювати набагато більш значну витік з грошових потоків, ніж традиційні капітальні витрати.

Реінвестування, що робиться фірмами в своїх операціях, обговорюється в два етапи. Другий етап відноситься до інвестицій в негрошовий оборотний капітал, що складається в основному з матеріально-виробничих запасів і рахунків до отримання. збільшення негрошового оборотного капіталу означає для фірми відтік готівки, в той час як зниження - її приток. Як правило, негрошовий оборотний капітал в більшості фірм мінливий, і при оцінці майбутніх грошових потоків може знадобитися згладжування.

Другим підводним каменем є те, що негативний негрошовий оборотний капітал, як правило, розглядається і бухгалтерами, і рейтинговими агентствами як джерело ризику дефолту. Зі зниженням рейтингу фірми і з підвищенням виплачуваних фірмою процентних ставок можуть виникнути витрати, пов'язані із залученням інших видів капіталу при використанні кредиту постачальника в якості джерела. З практичної точки зору, для фірми, яка має негативний оборотний капітал, як і раніше існує проблема оцінки при прогнозуванні потреб в оборотному капіталі. Як і в попередньому сценарії з негативними змінами в негрошовому оборотному капіталі, немає причин, за якими фірма не може продовжувати користуватися кредитом постачальника в якості джерела капіталу в короткостроковому періоді. Однак у довгостроковій перспективі нам не слід припускати, ніби негрошовий оборотний капітал ставатиме з часом все більше і більше негативним. Ми повинні припустити, що в певний момент в майбутньому або зміни в негрошовому робочому капіталі стануть рівними нулю, або виникне тиск в бік збільшення оборотного капіталу.

Чи варто робити більш детальну класифікацію оборотного капіталу. Іншими словами, чи є перевага у вивченні окремих статей, таких як рахунки для отримання, матеріально-виробничі запаси і рахунки до оплати. Відповідь залежить від аналізованої фірми і від того, наскільки далеко в майбутнє прогнозується оборотний капітал. Очевидно, для фірм, де матеріально-виробничі запаси і рахунки для отримання поводяться по-різному з ростом виручки, має сенс більш детальна класифікація. Зрозуміло, це призведе до збільшення обсягу вхідних даних, необхідних для оцінки фірми. Крім того, переваги класифікації оборотного капіталу за окремими статтями зменшаться, коли ми звернемося до більш віддаленому майбутньому. Для більшості фірм легше зробити оцінку сукупного числа, що представляє негрошовий оборотний капітал, зробивши це більш точно, ніж класифікувати його більш детально.

Чи можуть зміни в негрошовому оборотному капіталі бути негативними. Очевидно, що відповідь буде позитивною. Розглянемо практичні наслідки подібних змін. При зменшенні обсягу негрошового оборотного капіталу вивільняються пов'язані грошові кошти, і збільшуються грошові потоки фірми. Якщо фірма роздуває матеріально-виробничі запаси або занадто легко роздає кредити, то більш ефективне управління одним або обома компонентами може скоротити оборотний капітал і стати джерелом позитивних грошових потоків в найближчому майбутньому - протягом трьох, чотирьох і навіть п'яти років. Однак питання полягає в тому, чи може це стати джерелом грошових потоків на більш тривалий термін. У певний момент часу будь-яка неефективність буде усунена з системи, і подальші скорочення оборотного капіталу можуть мати негативні наслідки для зростання виручки і прибутку. Отже, для фірми з позитивним оборотним капіталом, мабуть, зниження оборотного капіталу можливо тільки на коротких періодах. Дійсно, якщо оборотний капітал управляється ефективно, то зміни в оборотному капіталі рік від року повинні оцінюватися за допомогою оборотного капіталу як відсотка від виручки. Наприклад, розглянемо фірму з негрошових оборотним капіталом, що становить 10% від виручки, і, при цьому, ми вважаємо, що більш вдале управління оборотним капіталом може скоротити це співвідношення до 6% від виручки.

Чи можуть зміни в негрошовому оборотному капіталі бути негативними. Очевидно, що відповідь буде позитивною. Розглянемо практичні наслідки подібних змін. При зменшенні обсягу негрошового оборотного капіталу вивільняються пов'язані грошові кошти, і збільшуються грошові потоки фірми. Якщо фірма роздуває матеріально-виробничі запаси або занадто легко роздає кредити, то більш ефективне управління одним або обома компонентами може скоротити оборотний капітал і стати джерелом позитивних грошових потоків в найближчому майбутньому - протягом трьох, чотирьох і навіть п'яти років. Однак питання полягає в тому, чи може це стати джерелом грошових потоків на більш тривалий термін. У певний момент часу будь-яка неефективність буде усунена з системи, і подальші скорочення оборотного капіталу можуть мати негативні наслідки для зростання виручки і прибутку. Отже, для фірми з позитивним оборотним капіталом, мабуть, зниження оборотного капіталу можливо тільки на коротких періодах. Дійсно, якщо оборотний капітал управляється ефективно, то зміни в оборотному капіталі рік від року повинні оцінюватися за допомогою оборотного капіталу як відсотка від виручки. Наприклад, розглянемо фірму з негрошових оборотним капіталом, що становить 10% від виручки, і, при цьому, ми вважаємо, що більш вдале управління оборотним капіталом може скоротити це співвідношення до 6% від виручки. У наведеній нижче таблиці представлені оцінки змін в негрошовому оборотному капіталі фірми з урахуванням припущення про те, що поточна виручка дорівнює 1 млрд. Дол. .